О чем мы писали на этой неделе: дайджест Столыпин 2.0 

О «бутылочных горлышках» в мировой экономике
 
Льготная ипотека по-сибирски: цена сохранения человеческого капитала
 
Депутат ГД Александр Дроздов: «Нужно взять готовые федеральные механизмы и адаптировать их под сибирские реалии»
 
О свежем исследовании ЦМАКП «Инфляция и антиинфляционная политика»
 
Полшага из капкана: ставка снижена, но экономика еще морозится
 
Достижима ли цель Банка России по инфляции в 4% годовых?
 
#столыпин_дайджест #НовостиЭкономики #ЭкономическаяАналитика
Подписаться на Столыпин 2.0 |  Дзен | MAX | Сайт

Главные экономические новости недели по версии экспертов Института Столыпина

20 - 24 июля 2026 г.

📢 Банк России на заседании 24 июля принял решение снизить ключевую ставку на 25 б.п. (до 14% годовых). Это стало десятым снижением подряд в текущем цикле смягчения. Решение оказалось неожиданным для большинства участников рынка, ожидавших сохранения ставки на уровне 14,25%. Регулятор объяснил смягчение временным характером летнего всплеска цен и замедлением экономической активности во втором квартале. При
этом ЦБ повысил прогноз средней ключевой ставки на 2026 год до 14,5–14,6% (с
14–14,5% ранее). Неожиданное снижение «ключа» вопреки ускорившейся инфляции - ставка на то, что
топливный кризис носит разовый характер; однако резкое повышение прогноза по средней ставке на 2026 год сигнализирует рынку о том, что дальнейшее смягчения будет крайне осторожным.

📢 По данным на 20 июля, годовая инфляция в России ускорилась до 5,84% с 5,62% неделей ранее. За неделю с 14 по 20 июля потребительские цены выросли на 0,17%, с начала года - на 4,82%. Основной вклад в инфляцию по-прежнему вносит рост цен на топливо, хотя его темпы замедлились: бензин подорожал на 1,66% против 2,25% неделей ранее. Одновременно ЦБ повысил прогноз по инфляции на 2026 год до 6–7%. Ускорение годовой инфляции до 5,84% при повышении прогноза ЦБ до 6–7% создаёт парадоксальную ситуацию: регулятор снижает ставку на фоне растущих цен, делая ставку на скорое разрешение топливного кризиса.

📢 По итогам совещания Новак 21 июля сообщил, что ситуация на внутреннем рынке нефтепродуктов частично стабилизировалась. Принятые меры, такие как  запрет на экспорт бензина и дизельного топлива, максимальная загрузка НПЗ, сокращение сроков ремонтов - приносят результаты: во многих регионах снимаются ограничения и снижаются
очереди на заправках. В то же время в отдельных регионах сохраняется
напряжённая ситуация, которую власти регулируют в ручном режиме. Заявления о стабилизации топливного рынка стали ключевым аргументом ЦБ для снижения ставки - регулятор исходит из
того, что топливный шок является временным и не перерастёт в системное
ускорение инфляции.

📢 23 июля 21-й пакет санкций ЕС вступил в силу после публикации в официальном журнале Совета ЕС. Меры затрагивают энергетический сектор, финансовые услуги (включая криптовалюты), торговлю и российский ВПК. Впервые санкции коснулись трёх российских НПЗ, а также белорусского завода и пяти нефтетрейдеров. ЕС сохранил потолок цен на
российскую нефть на уровне $44,1 за баррель и ввёл ограничения против 41 судна «теневого флота». В Еврокомиссии заявили, что российская экономика находится в наиболее ослабленном состоянии с начала войны. Новый пакет санкций впервые бьёт непосредственно по российской нефтепереработке, а не только по добыче и экспорту, что может создать дополнительные сложности для внутреннего рынка топлива в среднесрочной перспективе.

📢 На неделе цены на партии нефти на Ближнем Востоке, в Европе и Африке выросли до двухмесячных максимумов, некоторые марки приблизились к отметке $110 за баррель. Индикативный сорт Brent
23 июля впервые с начала июня превысил $100 за баррель. Причины атаки йеменских хуситов на саудовские танкеры в Красном море, резкое замедление прохода судов
через Ормузский пролив и приостановка загрузки Каспийского трубопроводного
консорциума после атак украинских дронов. Эскалации на Ближнем Востоке и удары по российской экспортной инфраструктуре создали
новый геополитический шок на нефтяном рынке, однако для российского бюджета
рост мировых цен частично нивелируется санкционными ограничениями и дисконтом
на Urals.

📢 На заседании 24 июля Банк России пересмотрел прогноз роста ВВП на 2026 год в сторону понижения - с 0,5–1,5% до 0,0–1,0%. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина пояснила, что это связано с временным сокращением
производственных мощностей в экономике. При этом регулятор исходит из того, что предприятия восстановят мощности до конца года. Прогноз на 2027–2029 годы сохранён без изменений - рост на 1,5–2,5% в год. Набиуллина также отметила снижение напряжённости на рынке труда и замедление роста зарплат. Снижение прогноза по ВВП практически до нулевых значений при одновременном смягчении
денежно-кредитной политики указывает на то, что ЦБ выбирает между спадом и
инфляцией, отдавая приоритет поддержке экономической активности.

📢 Глава РСПП Александр Шохин 22 июля заявил, что при сохранении ключевой ставки на текущем уровне существует риск «осенних банкротств» предприятий. По его словам, расходы федерального бюджета и дефицит будут расти, что негативно влияет на динамику снижения
ставки. Шохин также отметил, что ситуация на рынке топлива перестала
ухудшаться. Ранее он призывал ЦБ не реагировать на топливный кризис «лобовым» повышением ставки. Предупреждение
главы РСПП о волне банкротств отражает растущее давление бизнеса на ЦБ и является ещё одним аргументом в пользу смягчения денежно-кредитной политики, несмотря на инфляционные риски.

📢 Минпромторг
России совместно с заинтересованных ведомствами продолжает
проработку введения акциза на импортную сталь. Мера направлена на защиту
внутреннего рынка от дешёвого импорта и поддержку отечественных металлургов в
условиях падающего внутреннего спроса и высокой ключевой ставки.
Введение акциза на импортную сталь - шаг к усилению протекционизма в металлургии, который может привести к росту цен на стальную продукцию внутри страны и стать новым проинфляционным фактором.

#столыпин_дайджест
#новостиэкономики

Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт

Инфляция 4%? Нет, не слышали

Не меняющаяся на протяжении долгого времени цель Банка России по инфляции в 4% годовых кажется слабо достижимой. Особенно сегодня. Последний раз ниже такого уровня инфляция опускалась в марте 2023 года, а до этого – в октябре 2019-го. По данным за июнь, рост цен ускорился до 6,02% (в мае – 5,31%). Месячный прирост цен с исключением сезонности в пересчете на год составил 10,6% (2,0% в мае).

Наблюдения и ожидания населения также выше показателей, которые предоставляются Росстатом и Банком России. Так, наблюдаемая населением инфляция с 2023 года оценивалась около 15%, а инфляционные ожидания – минимум в 2 раза выше официальных цифр.

Если учитывать растущие цены на нефтепродукты и ожидаемый рост тарифов на ЖКУ, то годовая инфляция будет выше 6%. Это становится дополнительным фактором к сохранению жесткости ДКП к осени этого года, что негативно скажется на самочувствии бизнеса и инвестиционном росте.

#столыпин_ставка

Подписаться на Столыпин 2.0 | Дзен | MAX | Сайт

Сегодняшнее решение Совета директоров Банка России по ключевой ставке комментирует главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах:

❗️Самое важное – не то, что «ключ» снизили на 25 базовых пунктов сейчас, а то, что очень сильно ужесточили ожидания по инфляции до конца года и ставке на второе полугодие и 2027 год.

Инфляция будет выше из-за топливного дефицита. Плюс в заявлении отдельно указано на бюджетную ситуацию и на то, что дальнейшие решения будут зависеть от нее. С высокой вероятностью в сентябре 2026 года, пока бюджет еще не утвердят, можно ожидать паузы в снижении ставки.

Поэтому, с одной стороны, ЦБ сегодня проявил верность заявленному пути и своему предыдущему сигналу, но, с другой стороны, вполне возможно, что после этого мы увидим паузу и очень медленное снижение ставки.

На текущий год самый позитивный сценарий предусматривает минус 75 базовых пунктов, негативный - пауза до конца года. Таким образом, к весенним ожиданиям 2026 года добавлено 250 пунктов. Деньги будут дорогими весь 2027 год.

Из позитива - регулятор (пока) не видит повышений ставки. Смягчение ДКП - магистральный путь, но на малой скорости и с остановками.

#актуальный_комментарий
#ключевая_ставка

Эксперт РА в МАКС
Эксперт РА в Telegram

Полшага из капкана: ставка снижена, но экономика еще морозится. Почему и что дальше – комментарий Института Столыпина

Банк России на заседании совета директоров 24 июля снизил ключевую ставку на 0,25%. О том, чем продиктован такой шаг, рассуждает главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин.

"Хотя часть участников рынка ожидала сохранения ставки, и даже были разговоры о ее возможном повышении, принятое решение, по сути, стало единственно возможным для регулятора, зажатого собственной сверхжесткой риторикой. При этом то, что в релизе Банка России крайне аккуратно называется «сдержанной инвестиционной активностью» и «существенным снижением ожиданий бизнеса по будущему спросу и выпуску», говорит о нарастающих экономических проблемах. Последние уже давно требуют, помимо других мер, заметного смягчения денежно-кредитной политики. И бизнесом характеризуются гораздо жестче.

Пересмотренный прогноз динамики ВВП уже самого ЦБ теперь говорит о возможном отсутствии роста по итогам года. С учетом того, что пока экономика с начала года пока всё же немного росла, это означает следующее – ожидания относительно экономической динамики в III-IV кварталах даже у регулятора довольно пессимистичные. Правда, с чего, на фоне продолжения снижения инвестиций, регулятор ожидает довольно резвого роста со следующего года – пока непонятно. А понятно то, что исходя из обновленного прогноза самым вероятным значением ключевой ставки на конец года становится 13,5%, а ее снижение до 10% отнюдь не гарантировано на всем протяжении 2027 г. То есть проводимый курс не меняется. И смягчение условий кредитования до хоть сколько-то приемлемых уровней в очередной раз откладывается. Ставки в реальном выражении, по планам ЦБ, у нас будут заметно выше, чем в других странах, еще больше года.

При этом ЦБ признал очевидное. Топливный шок – это всё же разовый фактор, проблемы решаются, причем совсем не ставкой, и влияние происходящего на цены в перспективе не стоит преувеличивать".

#столыпин_ставка

Подписаться на Столыпин 2.0 | Дзен | MAX | Сайт

Накануне заседания по ставке 24 июля руки сами собой тянутся "полистать" свежее исследование ЦМАКП «Инфляция и антиинфляционная политика»

Эссе сугубо экономическое, но после прочтения в голову почему-то лезут чисто литературные обороты – «куда ни кинь – всюду клин», «нос вытащили – хвост увяз», «из двух зол выбирают меньшее», и прочее.

Дмитрий Белоусов (руководитель направления анализа и прогнозирования макроэкономических процессов ЦМАКП) на пальцах раскладывает, почему жесткая ДКП оборачивается/уже обернулась ущербом для будущего развития. Если в двух словах, то инфляцию удалось снизить мерами ЦБ и укреплением рубля, но за это заплатили резким падением спроса. Производство «разгрузилось» – преимущественно за счет инвестиционных затрат.

Только вот, обращает внимание ЦМАКП, потенциальная динамика роста ВВП формируется, в том числе, производственными мощностями, уровень которых «завтра» формируется инвестициями в машины и оборудование «сегодня». Через время необновляемые мощности устареют или выйдут из строя. В итоге через 1–3 года потребительский спрос придётся удовлетворять либо импортом (что вызовет ослабление рубля и инфляцию), либо просто инфляцией. ЦБ снова поднимет ставки, которые опять ударят по инвестициям, затормозят рост и создадут новую инфляцию. Такова будет инфляционная цена за будущую модернизацию экономики. Если метафорически, предпринимаемые меры сродни слишком сильному средству против засора, которое не только прочистило трубу, но и разъело ее.

Почему так вышло? Потому что, с одной стороны, есть группы товаров и услуг, на которые монетарные усилия ЦБ все равно не воздействуют никак. Тарифы инфраструктурных монополий, которые неумолимо повышаются каждый год. Бытовые услуги, которые дорожают очень быстро по причине кадрового дефицита. И, наконец, топливо, которое резко выросло в цене из-за «внешних попыток воздействия» и потащило за собой прайс буквально на все.

С другой стороны, борясь в том числе и с этими никак не подвластными ему факторами, ЦБ вконец задавил инвестиции из кредитных источников. В результате мы идем к сочетанию заморозки деловой активности на фоне продолжающегося роста цен. К стагфляции. Ну или, говоря языком ЦМАКП, к «разорванной» модели инфляции, когда в целом темпы роста цен в 2024 и 2025 гг. составляли, соответственно, 9.5% и 5.6%, а в группе «непродовольственные товары без нефтепродуктов и сигарет», – всего 5.3% и 1.6%. Последние цифры – как раз и есть наиболее адекватный показатель монетарной инфляции, только это, похоже, принимающих соответственные решения особо не волнует.

Надо бы вытащить одну палочку из колеса, которая все стопорит, да вот только как это сделать…

#столыпин_ставка

Подписаться на Столыпин 2.0 | Дзен | MAX | Сайт

"Нужно взять готовые федеральные механизмы и адаптировать их под сибирские реалии"

Депутат Государственной думы Александр Дроздов прокомментировал перспективы запуска льготной региональной ипотеки в Сибирском федеральном округе:

"Форсированное развитие Сибири напрямую упирается в доступность жилья, поэтому макрорегиону жизненно необходим собственный преференциальный режим. Опыт Дальнего Востока и Арктики, где к 2026 году зарегистрировано более 159 тысяч льготных кредитов, доказал, что этот инструмент кратно наращивает объемы строительства и удерживает молодежь. Сибирь имеет двукратное демографическое преимущество, и нам нужно взять эти готовые федеральные механизмы, чтобы адаптировать их под наши реалии.

О конкретных параметрах будущей программы «Сибирская ипотека» говорить рано. Думаю, что базовую ставку можно зафиксировать на уровне до 2% годовых с первоначальным взносом от 20%. Лимит кредита должен составлять 6 млн рублей, но автоматически повышаться до 9 млн рублей для квартир большей площади или при покупке жилья в моногородах.

Программа обязана стать точечным инструментом поддержки для молодых семей, медиков, педагогов, сотрудников ОПК и специалистов дефицитных для Сибири отраслей промышленности. При этом важно соблюсти гибкость рынка: если в мегаполисах субсидироваться будут новостройки, то в селах и моногородах необходимо разрешить покупку вторичного жилья у физлиц, а также полноценно поддержать индивидуальное жилищное строительство. Наконец, для защиты интересов региона мы должны включить условие об обязательной постоянной прописке в купленном жилье на срок не менее 5 лет, чтобы специалисты оставались жить и работать на благо сибирской экономики".

#столыпин_мнение

Подписаться на Столыпин 2.0 | Дзен | MAX | Сайт

Льготная ипотека по-сибирски: цена сохранения человеческого капитала
 
Сибирь – и особенно Красноярский край и СФО – сталкивается с острым оттоком населения. За 30 лет оттуда уехало около 2 млн человек, преимущественно квалифицированные кадры. Одна из главных причин – низкая доступность жилья, подтверждается цифрами. 42% сибирских семей нуждаются в улучшении условий. Красноярский край — 5-е место по востребованности жилья в РФ, но распроданность новостроек низкая. То есть спрос остаётся высоким, несмотря на объемы строительства, и главная причина этого – низкая доступность жилья.
 
Да, инструменты по превращению недоступного жилья в доступное у нас в стране имеются. Это целая когорта федеральных льготных ипотек – семейная, дальневосточная, сельская, арктическая и др. Их бесспорный положительный эффект – стимулирование строительства. Но есть и отрицательные – нецелевой характер и спекуляции, а также слабая привязка к регионам и отраслям. Редкие исключения (например, Кузбасс) включают работников приоритетных отраслей.
 
Учесть этот опыт и создать новую льготную ипотеку – сибирскую предложили на сибирском Столыпинском клубе, который прошел сегодня в Красноярске. Эксперты Сибирского института экономики роста им. Столыпина проанализировали около 50 федеральных и региональных ипотечных программ с 2018 года и разработали новую модель ипотечного кредитования с учетом региональной – сибирской – специфики.
 
Какой должна быть Сибирская ипотека – взгляд столыпинцев:

▪️ территориальная: направленная на жителей муниципалитетов СФО с потребностью в приросте населения и кадрах;
▪️профессиональная: целевая аудитория – работники приоритетных отраслей экономики региона
▪️субсидированная: поддержка включает субсидирование ставки (2–6%) и выплату на первоначальный взнос (20–30%). Максимальный кредит — 3 млн руб. (с возможностью комбинации с федеральными программами). Модель рассчитана на 10 лет, старт — 10 тыс. кредитов в год.
 
Сибирская ипотека действительно может стать эффективным инструментом пространственного развития, удержания и привлечения кадров. Для этого нужна синергия государства, регионов, работодателей и – комплексность. Людей удержат в Сибири не только жильё, но и инфраструктура, образование, медицина, стабильность развития территорий. Тем более что есть позитивные примеры в других странах (проблема депопуляции общая для всех). Это Канада, Австралия, Китай, Бразилия и ряд других стран, где действуют комбинация субсидий, грантов, софинансирования, фондов накопления с привязкой к территории/работе. Ну и Дальневосточную ипотеку не забываем.
 
Есть и риски – снижение мобильности высококвалифицированных специалистов, выпадающие доходы бюджета, инфляционные факторы. Поэтому для защиты программы (главный оппонент – Минфин) нужна сильная доказательная база. Но уже по итогам моделирования по всем трем сценариям (от пессимистического до оптимистического) программа показывает устойчивые положительные эффекты: охватывает 10,5–13% населения края, даёт прирост рождаемости и дополнительное население, стимулирует строительство и смежные отрасли. Мультипликативный эффект строительства – до 1,5 трлн к ВРП и до 0,334 трлн дополнительных налогов. При этом бюджетные расходы растут умеренно, причём дополнительные вложения в оптимистическом сценарии дают крайне высокий социальный и экономический возврат: ощутимый рост коэффициента рождаемости при увеличении субсидий всего на 12%.

Несмотря на бюджетные ограничения, инвестиции в доступное целевое жильё для ключевых территорий и отраслей — стратегически оправданный шаг для сохранения и приумножения человеческого капитала Сибири. Эффект от таких вложений многократно окупается в долгосрочной перспективе через демографию, экономический рост и устойчивость регионов.

#развитиерегионов
#столыпинскийклуб

Подписаться на Столыпин 2.0 | Дзен | MAX | Сайт

Геоэкономика за пределами проливов

В связи с тем, что международная обстановка вокруг Ормуза и Баб-эль-Мандебскоого пролива остаётся сложной, мы решили продолжить тему геоэкономики, которую поднимали в одном из наших предыдущих постов. А именно – поговорить о примерах «бутылочных горлышек» в мировой экономике.

Одно из таких «узких мест» – локализация стратегических ресурсов. Китай, например, контролирует переработку 19 из 20 важнейших минералов, занимая до 70% мирового рынка. По редкоземельным элементам, необходимым для создания сверхмощных магнитов, КНР обеспечивает около 91% глобального производства. Эта продукция используется в электромобилях, ветряках, промышленных двигателях, центрах обработки данных и оборонных системах.

В 2025 г. Китай ввёл экспортные ограничения на семь тяжёлых редкоземельных элементов. В итоге автопроизводители в США и Европе были вынуждены сокращать загрузку мощностей или временно закрывать заводы. Цены на редкоземельные металлы в Европе превысили китайские в 6 раз. По оценкам МЭА, сохранение ограничений может стоить мировому производству $6,5 трлн.

Ограничения вводит не только Китай. Так, ДР Конго ввела квоты на кобальт, Зимбабве – ограничения на литий, Мозамбик – на графит. Происходит концентрация ресурсов.

В технологическом секторе бутылочное горлышко давно наметилось на рынке полупроводников. TSMC, крупнейший в мире производитель чипов из Тайваня, находится в эпицентре геоэкономической бури. Сегодня существующих мощностей на передовых техпроцессах (особенно в ИИ-сегменте) в 3 раза меньше, чем необходимо крупнейшим заказчикам. И это не просто экономическая проблема, а целая бомба. Многие страны поняли, что технологический суверенитет зависит не только от интеллектуальной собственности, но и от физического производства на одном проблемном острове. Ситуация усугубляется перебоями в поставках меди из-за изменений климата. Узкое горлышко внутри узкого горлышка.

В то время как мир следит за Персидским заливом, на другом конце Земли Панамский канал страдает от засухи. Участившиеся инциденты низкого уровня воды в озере Гатун (в основном водохранилище канала) вынуждают вводить ограничения на транзит. Последствия ощущаются на маршрутах между восточным побережьем США и Азией. Судоходные компании вынуждены закладывать проблемы в свои бизнес-процессы.

И, наконец, самым проблемным «бутылочным горлышком» стал доллар США. Контроль над долларовой финансовой системой позволяет Вашингтону накладывать санкции на другие страны, изолируя их от глобальных рынков и цепочек стоимости.

Повторимся, что обладание «узкими местами экономики» дает власть, но их чрезмерное использование саморазрушительно. Во-первых, это может привести к своеобразному проклятию природных ресурсов, во-вторых, заставляет другие страны искать альтернативы и подрывает саму основу рычага. Мир фрагментируется, и каждый новый экспортный контроль, каждая засуха, каждый сбой в цепочке поставок напоминает, что глобальная экономика держится на порой очень тонких нитях. И эти нити, «бутылочные горлышки», становятся главным полем противостояния.

Подписаться на Столыпин 2.0 | Дзен | MAX | Сайт

Мораль никто не отменял

Мы все редко заглядываем в XIII век за ответами на вопросы XXI-го. И, возможно, зря. После кризиса 2008 года все погрузились в затяжную рефлексию о стройных математических моделях, которые не смогли предсказать обвал рынков. Более того, идея homo economicus - человека, движимого исключительно рациональным расчётом, - вдруг оказалась опасным упрощением. В поисках новых идей и этической рамки для рынка некоторые экономисты обратились к неожиданному источнику - наследию Фомы Аквинского, средневекового теолога, причисленного к лику святых 18 июля 1323 года.

Странно, но учение Аквинского оказалось продуктивно поразительным. Аквинат не просто морализирует на тему денег, он предлагает альтернативный взгляд на саму природу экономической деятельности. Для доктрины экономика не просто бездушный механизм спроса и предложения, неразрывно связанная с понятиями справедливости и общего блага. В центре системы стоит концепция «справедливой цены». В отличие от современной теории, где цена определяется балансом спроса и предложения, Аквинский задавался вопросом: а что, если цена - это прежде всего моральная категория? В своих трудах он пытался найти баланс между затратами труда продавца и пользой для покупателя.

Наиболее глубокая интерпретация, предложенная современными исследователями, гласит, что справедливая цена по Аквинскому - это та, на которую согласился бы справедливый человек, учитывая при этом не только выгоду участников обмена, но и благо всего сообщества. Эта идея, как ни странно, перекликается с более поздними размышлениями Адама Смита и даже Карла Маркса о справедливой оценке труда.

При этом Аквинский не был наивным противником рынка. Он признавал необходимость частной собственности для удовлетворения нужд общины и допускал получение прибыли, если она направлена на поддержку семьи или помощь нуждающимся. Сама по себе торговля, по его мнению, не является греховной. Греховным же может быть лишь стремление к наживе как к самоцели, которое «не знает предела и простирается в бесконечность».

Современные исследователи находят у Аквинского глубокий анализ риска в экономической деятельности. А экономист Мэри Хиршфельд пошла ещё дальше: в своей книге «Аквинат и рынок» она предлагает пересмотреть основания экономической науки, опираясь на метафизику и понимание счастья Фомы Аквинского. По её мнению, современный экономический язык «маскирует этические различия в благах, которые люди выбирают для себя», и скрывает «те черты жизни, которые придают ей богатство, смысл и моральный вес».

Экономика, укорененная в томистской мысли, интегрирует многие достижения экономистов с более широким взглядом и даёт нам критический инструментарий для анализа этических недостатков современного капитализма. Современный рынок, лишённый этического фундамента, рискует превратиться в игру цифр, где нет места ни смыслу, ни добродетели. Аквинский же учит, что цель любой экономической деятельности, не просто максимизация прибыли, а процветание человека и общества в целом. Возможно, именно этого нам сегодня так не хватает.

Фото: иллюстрация авторства итальянского художника Беноццо Гоццоли

#столыпин_социономика

Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт

Главные экономические новости недели по версии экспертов Института Столыпина

13 - 17 июля 2026 г.

📢 На рынке наметился новый виток подъема цен на нефть на фоне возобновившегося противостояния в Персидском заливе между США и Ираном. К концу недели Brent поднялась выше $85, а WTI выше $80. Сказывается и возможность угроз в Красном море. Новый виток эскалации на Ближнем Востоке вернул геополитическую премию в нефтяные котировки. Рынок остаётся крайне волатильным и непредсказуемым. Трейдеры продолжают закладывать риски в цены на энергоноситель.

📢 Международный валютный фонд предупредил, что пространство для смягчения удара от перебоев с поставками через Ормузский пролив уменьшается. Резервные мощности уже задействованы, а запасы нефти стремительно сокращаются. С начала марта закрытие пролива привело к снижению поставок нефти более чем на 1,1 млрд бар. Ранее МВФ понизил прогноз роста мировой экономики в 2026 году до 3% с 3,1%. МВФ фактически констатирует, что «подушка безопасности» мировой экономики исчерпана: при длительном закрытии пролива новые ценовые шоки неизбежны, а возможности для манёвра у центробанков и правительств минимальны.

📢 За неделю до заседания ЦБ 24 июля большинство аналитиков (14 из 20 опрошенных) ожидают сохранения ключевой ставки на уровне 14,25%. Причина в ускорившейся инфляции из-за топливного кризиса,  а также пересмотр бюджетных параметров. Аналитики SberCIB больше не ждут снижения ни в июле, ни в сентябре. Эксперты ЦБ повысили прогноз по инфляции на 2026 год с 5,3% до 6,2%. Рынок закладывает паузу в цикле снижения ставки. Ускорение инфляции фактически лишило ЦБ пространства для смягчения, а обновленный макроэкономический прогноз, вероятно, подтвердит более медленную траекторию снижения в 2026–2028 годах.

📢 Председатель Госдумы Вячеслав Володин 17 июля заявил, что депутаты незамедлительно рассмотрят предложения правительства по стабилизации цен на топливном рынке. Бензин на неделе с 7 по 13 июля подорожал в среднем на 1,83 рубля. Топливный кризис перешёл в законодательную плоскость, оперативное рассмотрение поправок в Налоговый кодекс свидетельствует о масштабе проблемы и готовности властей к экстренным мерам.
 
📢 По данным Росстата, в январе-апреле 2026 года совокупный сальдированный финансовый результат организаций сократился на 11% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 8,8 трлн руб. Падение прибыли компаний на фоне высокой ключевой ставки и охлаждения экономики усиливает давление на бизнес и ограничивает инвестиционные возможности, что укладывается в сценарий «инвестиционной паузы», о котором предупреждает и глава РСПП.

📢 14 июля президент поручил проработать вопрос об упрощении условий для малого и среднего бизнеса, занимающегося производством товаров. Доклад должен быть представлен до 1 октября. Ранее, 4 июля вступил в силу закон, сохраняющий до 2030 года порог годового дохода в 20 млн рублей для освобождения малого бизнеса на УСН от НДС. Новые меры поддержки МСП направлены на стимулирование производственного сектора в условиях высокой стоимости заимствований, однако их эффективность будет зависеть от скорости практической реализации.

#столыпин_дайджест
#новостиэкономики

Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт

О самочувствии малого и среднего бизнеса в эпоху высоких ставок

На 1 мая 2026 года каждый шестой субъект малого и среднего предпринимательства, имеющий кредит, находился в просрочке по обслуживанию своих обязательств перед банками. По прогнозам, доля просроченной задолженности к концу года может достигнуть 5% против нынешних 4,2%. Как в условиях сверхдорогого кредитования выживает малый и средний бизнес – в авторской колонке главного аналитика Инго Банка Петра Арронета, эксперта Института экономики роста им. Столыпина:

Ситуация для МСП в эпоху высоких ставок сегодня непростая. Малый бизнес практически не имеет резервов, чтобы пережить такие затяжные периоды, а у среднего бизнеса их едва хватает.

В силу отсутствия резервов ухудшение финансового положения МСП выглядит весьма логичным, поскольку есть необходимость в регулярном кредитовании, возобновляемых кредитных линиях.

Например, это касается предприятий, работающих через факторинг и кредитование под залог дебиторской задолженности. С существенным ростом ставок доля просроченной задолженности в таких сегментах как «Оптовая и розничная торговля» и «Обрабатывающие производства» выросла в среднем в 1,3 раза в 2026 г. чем годом ранее. Из квартала в квартал у бизнеса продолжают расти процентные расходы, что со временем вызывает просрочки.

Важный фактор здесь – временной лаг, с которым снижаются ставки по кредитам. Как правило, эффект влияния ключевой ставки на временной лаг зависит от скорости её снижения. В предыдущие периоды, например, 2014-2015 и 2022 гг. шаг снижения ключевой ставки практически на каждом заседании составлял более 1%. Получается, что после цикла повышения за 3-4 заседания ключевая ставка приводилась на комфортный уровень для российской экономики. Такая скорость снижения гарантировала сужение временного лага в среднем до 3-6 месяцев. Уверенность участников рынка в больших шагах снижения за короткий период вызывала падение ставок по кредитам.

Напротив, замедление снижения ключевой ставки приводит к расширению временного лага. В 2025 г. это привело к резкому снижению ставок по вкладам, но не по кредитам. Особенно это касается длинных сроков (2-3 года), по которым порой только в рамках одного месяца ставки падали на 7-9%. В свою очередь ставки по кредитам практически не снижались, при этом росла чистая процентная маржа у банков. Участники рынка не были уверены в дальнейшем снижении, что сопровождалось пока ещё жесткими сигналами со стороны регулятора.

Текущий цикл отличается от предыдущих в силу сильной задержки снижения ключевой ставки, поскольку один за другим появляются новые проинфляционные риски: начиналось все с инфляции спроса и безудержного роста кредитования и заканчивается шоком предложения топлива. На таком длинном отрезке времени проинфляционные риски будут появляться и уходить, будут сменять друг друга, но одно понятно, что ставку необходимо снижать на каждом последующем заседании минимум на 25 б.п., даже когда это кажется невозможным. Поскольку такое значение практически не влияет на сужение временного лага: ставки по кредитам будут снижаться семимильными шагами. Снижать ставку также можно, когда проинфляционный риск имеет немонетарную природу: решение проблемы стоит вне плоскости ДКП.

Иначе дальнейшее замедление снижения ключевой ставки может увеличить долю просроченной задолженности к 2027 г. У МСП будут продолжать ухудшаться финансовые показатели на фоне отсутствия роста маржинальности бизнеса из-за сохранения высоких ставок по кредитам, а также за счёт падения спроса из-за охлаждения экономики.

#столыпин_мнение

Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен |MAX |Сайт

Пора переходить от формализма к реальной заботе об экономике

Специальный представитель президента Российской Федерации по связям с международными организациями для достижения целей устойчивого развития, председатель координационного совета Института экономики роста им. Столыпина Борис Титов прокомментировал макроэкономический опрос Банка России.

Документ выходит регулярно накануне «недели тишины», предшествующей заседанию совета директоров Банка России по ключевой ставке. В свежем опросе (он предваряет решение по ставке 24 июля 2026 г.) респонденты - ведущие аналитики – значительно ухудшили свой прогноз по инфляции на конец 2026 года.

Комментарий Бориса Титова:

«Какой бы символической ни была траектория снижения ключевой ставки до сих пор, но теперь, похоже, нам не видать и символического снижения. ЦБ уперся, и консенсус-прогнозы экспертов пророчат нам более высокие уровни ставки по сравнению с прежними ожиданиями – на горизонте до трех лет.  

Все это очень печально. Да, проинфляционные факторы налицо. Но есть ли у нас возможность ждать, когда все наладится само? Не лучше ли дать экономике требуемые ей средства прямо сейчас? У любого лекарства есть побочные последствия, но это не значит, что лечиться не надо вовсе. Взять тот же самый агропром, пищевую промышленность. Да, мы никогда не подвинем азиатские страны на мировом рынке бытовой техники. Но кормить-то планету нам сам Бог велел! Точно ли мы готовы сегодня не упустить и это направление? Разве нам не нужно ускоренно обновлять парк сельхозтехники, не нужно строить современные овощехранилища?  

Наши китайские друзья, например, всегда сначала ставят цель, а потом подбирают под нее любые инструменты, лишь бы цель была достигнута. Если нужно дать денег для благого дела, значит, деньги будут, и неважно, откуда! А мы сегодня больше заботимся о следовании формальным законам экономики. Но в этой заботе можно незаметно прийти к тому, что плуг в руках окончательно заржавеет и рассыпется…

Меня радует, что Президент, похоже, думает так же. Недавно он назвал снижение ставки «естественным процессом». Очень хочется, чтобы так и было».

#столыпин_ставка

Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен |MAX |Сайт

Геоэкономика: все против всех, но с калькулятором

В свежем номере журнала Finance & Development Международного валютного фонда, вышедшем под заголовком «Геоэкономика: возвращение экономики в политику», центральной темой стал фундаментальный сдвиг фокуса безопасности, роста и влияния в мире. Сама тема уже красноречиво свидетельствует о том, что мы живём в эпоху, когда экономика и геополитика переплелись настолько тесно, что их раздельное рассмотрение стало практически невозможным.

Главный тезис, который проходит красной нитью через весь номер, заключается в том, что эпоха после холодной войны, когда большинство стран следовали общим правилам игры с ненулевой суммой, стремительно уходит в прошлое. Сегодня правительства всё чаще обращаются к экономическим инструментам (от торговой политики и инвестиционных проверок до санкций и промышленной политики) для достижения целей национальной безопасности. Граница между экономической политикой и политикой безопасности стирается, и на наших глазах формируется новый миропорядок геоэкономики.

Примечательно, что геоэкономика, как напоминают авторы номера, - это отнюдь не новое явление. Для большей части мира смешение экономики и геополитики зачастую было обычным делом. В действительности же, новым и тектоническим сдвигом является то, что крупнейшая экономика мира теперь тоже начинает играть по этим правилам, и это имеет далеко идущие последствия для всех остальных.

В поисках ответа на вопрос об эффективности геоэкономической силы авторы номера предлагают новый аналитический подход. Они показывают, что контроль над так называемыми «узкими горлышками» и будет новой властью. Такими местами являются финансовая инфраструктура, проливы, передовые технологии или критически важные сырьевые товары. Однако здесь кроется и внутреннее противоречие: чрезмерное использование такой власти носит саморазрушительный характер. Оно заставляет другие страны активно искать альтернативы, тем самым подрывая саму основу, на которой держится рычаг влияния.

Стоит упомянуть отдельно о цене экономического принуждения и его балансе. С одной стороны, экономическое принуждение наносит урон эффективности, инновациям, доверию и даже внутренней сплочённости стран. С другой - укрепление геоэкономической устойчивости становится жизненной необходимостью, даже если это означает утрату некой эффективности. Главный принцип современности: устойчивость важна, но и сдержанность тоже («Resilience matters-but so does restraint»). Чрезмерная зависимость от кого-либо делает страну уязвимой, но и чрезмерная фрагментация ставит под угрозу колоссальные экономические выгоды, которые даёт глобализация.

Особый интерес представляет то, как разные страны и регионы видят свои возможности в этом новом, более конкурентном мире. Для стран Африки к югу от Сахары, сталкивающихся с сокращением помощи и разрушением многосторонней архитектуры мира, открываются новые возможности в глобальной гонке. Так называемые «средние державы», такие как Индия, могут формировать новый порядок, создавая ситуативные коалиции по отдельным вопросам. Новые условия ставят и Европу перед вызовом. Она должна перестать думать о себе как о «средней державе» и начать действовать сообразно своему реальному экономическому весу.

Главный вывод, который делает МВФ, звучит однозначно: геоэкономика - не временное явление. Поэтому странам (регионам, коалициям) стоит нащупать хрупкий баланс, диверсифицировать свои связи и сотрудничать там, где это возможно, одновременно сохраняя международные институты, которые делают власть предсказуемой, а не произвольной. В конечном счёте, именно общая приверженность правилам удерживает мир от сползания в хаос торговых войн и позволяет защитить интересы нейтральных стран.

Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен |MAX |Сайт

Ценовой эксперимент ФАС: кто на самом деле проиграет от «защиты» переработчиков

Федеральная антимонопольная служба возбудила дело против РУСАЛа. Повод — цены на алюминий для российского рынка. По мнению ведомства, компания навязывает переработчикам невыгодные условия: внутренние цены якобы выше экспортных, а для расчётов используется европейский ценовой индикатор, хотя основные поставки идут в Азию, где металл дешевле. РУСАЛ не выполнил предупреждение ФАС, дважды просил отсрочку и теперь оспаривает действия службы в суде. В случае доказательства нарушения грозит оборотный штраф.

Однако многие аргументы ФАС выглядят спорными с точки зрения реальной экономики алюминиевой отрасли.

Во-первых, рынок открыт. В России нет ни квот, ни пошлин на импорт алюминия. Транспортные расходы при цене металла выше 3000 долларов за тонну минимальны. Если бы за рубежом металл действительно был значительно дешевле, его давно бы возили его в страну. Но этого не происходит. Вывод напрашивается сам: на внешних рынках российский алюминий в реальности не дешевле.

Во-вторых, алюминиевая отрасль — глобальная. Ценообразование почти везде отталкивается от Лондонской биржи металлов (LME). Именно по таким ценам российский металл продаётся в Турцию, и это не мешает турецким компаниям успешно экспортировать готовую продукцию по всему миру. Китайские цены на Шанхайской бирже ниже из-за особенностей налогового режима (при экспорте НДС не возвращают), но российский металл туда почти не идёт — на других рынках (включая Японию) цены выше LME. Искусственно «привязывать» внутренние цены к азиатским индикаторам нелогично.

Много лет цены на российском рынке формировались по тем же принципам, что и во всём мире. За это время потребление алюминия внутри страны выросло примерно в два раза. Замедление роста переработки связано не с ценой металла. Доля алюминия в себестоимости большинства изделий — всего несколько процентов. Главные проблемы — сверхкрепкий рубль, тарифы на электроэнергию и транспорт, растущие быстрее инфляции, и возросшая налоговая нагрузка. Электричество для промышленности в России порой дороже, чем в Китае или даже США. Надежда, что искусственное удешевление металла на 1% резко ускорит глубокую переработку и создаст тысячи высокопроизводительных рабочих мест, выглядит наивной. Для этого нужны инвестиции, а их при запретительно высокой ключевой ставке ждать не приходится.

Самое опасное — возможные последствия. Если подход ФАС победит, на внутреннем рынке появится металл по искусственно заниженной цене – его будут скупать, минимально обрабатывать и реэкспортировать. Собственно, поэтому уже готовится постановление правительства о лицензировании экспорта. В худшем случае российский металл начнёт конкурировать сам с собой за рубежом. А это неизбежно скажется на ценах и в худших сценариях приведет и к антидемпинговым ограничениям, что уже заметно скажется на объемах экспорта, занятости и налоговых поступлениях.

РУСАЛу, который и так второй год демонстрирует убыток, в этих обстоятельствах остается только посочувствовать: часть его финансового потока перейдет перепродавцам, сумевшим обойти ограничения. На чем в таких случаях придется экономить производителю? Конечно, на инвестициях в будущее производство, на новых технологиях и на социальной составляющей, конечно, а что поделать. Но дело не только в проблемах алюминиевого производителя. На рынке и на экономике все происходящее, увы, тоже отразится.

Алюминиевая отрасль — одна из немногих глобально конкурентоспособных в России. Хочется вспомнить пословицу про колодец, в который не стоит плевать, но ограничимся риторическим вопросом: новые барьеры и абсолютно рукотворная потеря позиций на мировом рынке вместо роста глубокой переработки – это точно то, к чему мы стремимся?
 
Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен |MAX |Сайт

Решение проблемы депопуляции малых городов: продолжаем изучать мировой опыт и брать удачные решения на заметку для России. Мы уже рассказывали про Японию, а сегодня – Австралия.

Австралия: региональные визы и DAMA — инструмент привлечения специалистов в удалённые территории

В Австралии, как и во многих странах, наблюдается сильная концентрация населения и квалифицированных кадров в крупных городах. Чтобы решить проблему нехватки специалистов в регионах, там действует целая экосистема миграционных инструментов.

Ключевой элемент этой экосистемы — DAMA (Designated Area Migration Agreements). Это соглашения между федеральным правительством и регионами, которые снижают визовые требования для конкретных территорий и профессий и позволяют местным работодателям спонсировать квалифицированных иностранных специалистов. Главная цель — решить локальные проблемы с нехваткой кадров там, где стандартные программы не справляются.

Преимущества DAMA-концессий по сравнению со стандартной визой прослеживаются сразу по нескольким параметрам. Если по стандартной визе возраст работников ограничен планкой в 45 лет, то DAMA расширяет диапазон для мигрантов до 50-55.

Более мягкие условия выдвигаются по критерию владения английским языком — IELTS 5.0 вместо 6.0.
Существенно расширен список профессий, а подавать на ПМЖ работник может уже после 3 лет работы по DAMA.

DAMA была запущена в Австралии в 2024 году. За два года действия этой программы было выдано 32 948 региональных виз иностранцам. А уровень закрепления прибывших на новом месте жительства спустя три года достигает около 70%.

В настоящее время в Австралии региональные визы составляют 25% всей «образованной» миграции. Гибкость на уровне регионов позволяет стране адресно привлекать именно тех специалистов, которые нужны в конкретной территории.А мигранты получают понятные условия для долгосрочной жизни и работы вне крупных агломераций.

#развитиерегионов

Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен |MAX |Сайт

Страхование жизни как двойной актив: конвертация сбережений в инвестиции и создание пенсионного капитала
 
На очередном Столыпинском клубе обсудили роль частных накоплений в экономике. В фокусе внимания оказались две стратегические задачи - трансформация коротких сбережений населения в «длинные» инвестиции и формирование альтернативного источника дохода для граждан в дополнение к базовой государственной пенсии.
 
Налицо проблема «депозитного навеса»: значительный объем средств, составивший около 65 трлн руб. на начало 2026 года, лежит на краткосрочных депозитах. Это создает риски оттока средств, в том числе на потребление, и сдерживает долгосрочное кредитование.
 
При этом для перехода к устойчивому росту экономике необходимо ежегодно привлекать 10–15 трлн руб. дополнительных долгосрочных ресурсов, а для ускоренного развития — до 50 трлн руб. Одновременно население нуждается в системе долгосрочного накопления, генерирующей доход, в дополнение к существующим социальной и пенсионной системам.
 
Инструменты для этого есть. По данным компании Ингосстрах, резервы страховщиков жизни достигли 2,9 трлн руб., а сборы в 2025 г. выросли на 13%, до 2,3 трлн руб. 92% продуктов — это долгосрочные инвестиционно-накопительные программы. Их ценность для экономики заключается в том, что аккумулированные средства через покупку облигаций и других надежных активов могут напрямую финансировать реальный сектор, предоставляя «длинные деньги» вместо волатильных краткосрочных ресурсов. Для граждан этот инструмент выступает полноценным источником альтернативного дохода и добровольным дополнением к базовой пенсионной системе.
 
Обсудили и то, кто из граждан готов использовать такие инструменты. НАФИ – Национальное агентство финансовых исследований – даже составило портрет гражданина инвестора. В долгосрочных вложениях это преимущественно мужчины 31–45 лет с доходом выше среднего. Но аудитория молодеет и движется к гендерному паритету. Женщины чаще выбирают страхование жизни ради семейной стабильности и защиты, мужчины — ради диверсификации рисков. Однако есть общий барьер — недоверие к длинным горизонтам и нестабильность правил игры.
 
Страхование жизни может, в том числе, помочь его снять. Но для превращения его в массовый инструмент необходимы несколько шагов:
 
🔹 стабильность налогового и регуляторного климата;
🔹 государственное софинансирование по принципу ПДС для стимулирования страховых накоплений
🔹 расширение налоговых вычетов и упрощение продуктовой линейки под конкретные жизненные цели, например, образование, здоровье, пенсия
🔹 расширение инвестиционных возможностей для страховщиков на более рисковые инструменты, чтобы доходность оставалась конкурентоспособной.
 
В целом, сегодня страхование жизни и само по себе уже перестает восприниматься как узкий нишевый продукт. Оно становится системообразующим элементом финансовой политики, поскольку одновременно решает задачу конверсии сбережений в долгосрочные инвестиции для экономики и задачу повышения благосостояния граждан через формирование независимого пенсионного капитала. Успех этого направления зависит от синергии государства, бизнеса и профессиональных консультантов, которые помогут населению преодолеть психологические барьеры и увидеть в страховых программах надежную альтернативу краткосрочным депозитам.

Столыпинский клуб намерен продолжить разработку конкретных рекомендаций для органов власти, направленных на стимулирование этого рынка и увеличение доли «длинных денег» в ВВП России.

Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен |MAX |Сайт

«Черные корабли» Перри: к чуду через ужас

Летним утром 8 июля 1853 года японцы испытали первобытный ужас. В Токийский залив зашли 9 стальных чудищ со смоляными бортами, извергающих густые клубы дыма. Это была эскадра ВМС США в составе 2000 моряков под командованием Мэтью Перри. Страх сменился паникой: для японского сёгуната Токугава появление «черных кораблей» стало не просто неожиданностью, а преддверием системных перемен, перевернувшим страну.

Под дулами орудий Япония в 1854 году подписала Канагавский договор, по которому открыла торговые порты для американцев, а вскоре и другие города для западной торговли. Метод кнута и пряника (угроз и подарков) стал шоковой терапией для феодальной экономики.
Иностранные товары хлынули на внутренний рынок страны. Местные ремесленники, использовавшие ручной труд, не выдержали конкуренции с дешёвым европейским текстилем, что обернулось безработицей и социальным напряжением. Страна из-за отрицательного торгового баланса теряла золото, а правительство – контроль над финансами.

Япония лишилась права устанавливать пошлины. Фиксированный налог не только лишил бюджет доходов, но и сделал экономику сырьевым придатком Запада. Более того, иностранцы не подчинялись японским судам. Преступления оставались безнаказанными, а это подрывало суверенитет и институциональное доверие.

Главный парадокс в том, что именно этот кризис запустил цепную реакцию, которая привела к Реставрации Мэйдзи. Сегунат показал свою военную и управленческую слабость, а южные кланы начали тайно закупать западное оружие и пароходы вопреки запретам центра. Общество раскололось, что положило начало Войне Босин (гражданскому противостоянию сторонников императора и модернизации с традиционалистами сегуна).

В итоге победы императорских войск Япония перешла на денежное налогообложение вместо рисового, начала строительство фабрик, железных дорог, телеграфного сообщения и современных верфей. Именно унизительный договор стал катализатором превращения аграрной феодальной страны в индустриальную державу.

Возвращаясь к командору Перри, он привез модель локомотива, рельсы, дагерротипную камеру, телескоп, телеграфный аппарат. Японцы, как дети, катались на паровозе, а в ответ подарили 200 мешков риса. Эта сцена – живая метафора пропасти между двумя мирами. Страх в итоге сменился не менее шокирующим любопытством, которое через кризис привело к выигранному праву считаться великой экономикой.

#столыпин_социономика

Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен |MAX |Сайт

О чем мы писали на этой неделе: дайджест Столыпин 2.0 

Ожидаемый экономический эффект от применения искусственного интеллекта в России составляет 8-13 трлн рублей в год
 
Институт народнохозяйственного прогнозирования РАН снизил планку ожиданий по темпам прироста ВВП в 2026 году на 0,4 п.п.

В 15-й пятилетке ИИ станет неотъемлемым элементом китайского образования

За 5 лет в России цены на новостройки выросли вдвое, ипотечные ставки на пике достигали 30% и более годовых, а средний срок кредита превысил 27 лет

#столыпин_дайджест #НовостиЭкономики #ЭкономическаяАналитика
Подписаться на Столыпин 2.0 |  Дзен | MAX | Сайт

Главные экономические новости недели по версии экспертов Института Столыпина

6 - 10 июля 2026 года

📢 По данным Минэкономразвития на 6 июля, годовая инфляция снизилась до 5,61% с 6% неделей ранее. С начала года инфляция достигла 4,49%, практически приблизившись к нижней границе прогноза ЦБ на весь 2026 год (4,5–5,5%). Замедление инфляции создаёт пространство для дальнейшего снижения ключевой ставки, однако ЦБ ранее указывал на проинфляционные риски из-за снижения производства топлива.

📢 Неделя прошла под знаком острого топливного кризиса. Вице-премьер Александр Новак признал напряжённую ситуацию на рынке из-за летнего пика спроса и внеплановых ремонтов НПЗ. На неделе Новак прямо связал дефицит с ударами по НПЗ. Сочетание внешних и внутренних факторов вынудило власти применить экстренные меры регулирования, что может иметь долгосрочные последствия для инфляции и логистики.

📢 В июне впервые за год федеральный бюджет исполнен с профицитом 0,28 трлн рублей, что позволило приостановить рост накопленного дефицита. Доходы за полугодие выросли на 5,8%, причём главным драйвером стали ненефтегазовые поступления (+16,3%, до 15 трлн рублей), включая НДС по повышенной ставке. Рост доходов частично компенсирует падение нефтегазовых поступлений и может стать аргументом для ЦБ при оценке проинфляционного давления со стороны бюджета.

📢 В июльском обзоре World Economic Outlook МВФ снизил прогноз глобального роста в 2026 году на 0,1 п.п. (до 3%), но повысил прогноз на 2027 год до 3,4%. Фонд отмечает, что мировая экономика находится «на пересечении войны и технологий»: негативный шок от конфликта на Ближнем Востоке частично компенсируется позитивным влиянием развития ИИ. Прогноз МВФ отражает высокую неопределённость глобальной экономики. Баланс между геополитическими рисками и технологическим ростом будет определять траекторию развития в ближайшие годы.

📢 Премьер-министр Михаил Мишустин сообщил о росте машиностроительного сектора почти на 8% в первые пять месяцев года. При этом он отметил, что макроэкономическая ситуация влияет на темпы расширения производства, и по итогам года ожидается прирост около 1%. Разнообразное машиностроение остаётся драйвером промышленного роста, хотя замедление темпов указывает на исчерпание эффекта низкой базы и влияние жёсткой денежно-кредитной политики.

📢 10 июля рубль начал снижаться в паре с юанем на фоне дешевеющей нефти (Brent - $76 за баррель). Укрепление рубля в начале недели сменилось ослаблением к концу. Динамика остаётся привязанной к ценам на нефть, которые, в свою очередь, зависят от эскалации на Ближнем Востоке.

📢 Правительство России объявило о дополнительном выделении 2 млрд рублей на поддержку предприятий, выпускающих высокотехнологичную продукцию. Мера направлена на стимулирование импортозамещения в условиях санкционных ограничений, однако её масштаб относительно невелик и носит скорее точечный, чем системный характер.

Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен |MAX |Сайт