Накануне заседания по ставке 24 июля руки сами собой тянутся "полистать" свежее исследование ЦМАКП «Инфляция и антиинфляционная политика»

Эссе сугубо экономическое, но после прочтения в голову почему-то лезут чисто литературные обороты – «куда ни кинь – всюду клин», «нос вытащили – хвост увяз», «из двух зол выбирают меньшее», и прочее.

Дмитрий Белоусов (руководитель направления анализа и прогнозирования макроэкономических процессов ЦМАКП) на пальцах раскладывает, почему жесткая ДКП оборачивается/уже обернулась ущербом для будущего развития. Если в двух словах, то инфляцию удалось снизить мерами ЦБ и укреплением рубля, но за это заплатили резким падением спроса. Производство «разгрузилось» – преимущественно за счет инвестиционных затрат.

Только вот, обращает внимание ЦМАКП, потенциальная динамика роста ВВП формируется, в том числе, производственными мощностями, уровень которых «завтра» формируется инвестициями в машины и оборудование «сегодня». Через время необновляемые мощности устареют или выйдут из строя. В итоге через 1–3 года потребительский спрос придётся удовлетворять либо импортом (что вызовет ослабление рубля и инфляцию), либо просто инфляцией. ЦБ снова поднимет ставки, которые опять ударят по инвестициям, затормозят рост и создадут новую инфляцию. Такова будет инфляционная цена за будущую модернизацию экономики. Если метафорически, предпринимаемые меры сродни слишком сильному средству против засора, которое не только прочистило трубу, но и разъело ее.

Почему так вышло? Потому что, с одной стороны, есть группы товаров и услуг, на которые монетарные усилия ЦБ все равно не воздействуют никак. Тарифы инфраструктурных монополий, которые неумолимо повышаются каждый год. Бытовые услуги, которые дорожают очень быстро по причине кадрового дефицита. И, наконец, топливо, которое резко выросло в цене из-за «внешних попыток воздействия» и потащило за собой прайс буквально на все.

С другой стороны, борясь в том числе и с этими никак не подвластными ему факторами, ЦБ вконец задавил инвестиции из кредитных источников. В результате мы идем к сочетанию заморозки деловой активности на фоне продолжающегося роста цен. К стагфляции. Ну или, говоря языком ЦМАКП, к «разорванной» модели инфляции, когда в целом темпы роста цен в 2024 и 2025 гг. составляли, соответственно, 9.5% и 5.6%, а в группе «непродовольственные товары без нефтепродуктов и сигарет», – всего 5.3% и 1.6%. Последние цифры – как раз и есть наиболее адекватный показатель монетарной инфляции, только это, похоже, принимающих соответственные решения особо не волнует.

Надо бы вытащить одну палочку из колеса, которая все стопорит, да вот только как это сделать…

#столыпин_ставка

Подписаться на Столыпин 2.0 | Дзен | MAX | Сайт