Итоги днА недели
Подборка самого интересного, что произошло за понедельник-пятницу

IMOEX закрыл неделю в плюсе:
2165 +209 пунктов (+10,69%)

Неделя дала рынку сильный отскок, но главный нерв не исчез: деньги остаются дорогими. Минфин поставил паузу в ОФЗ, банки снова борются за ликвидность, ЦБ снизил ставку только символически, а отчёты компаний показали, где есть cash flow, а где прибыль уже съедают ставка, налоги и слабый спрос.


Понедельник

Транснефть

«Транснефть» выплатит 204,17 рубля на акцию, почти 148 млрд рублей суммарно. Дивиденд хороший, но решение пришло за несколько часов до закрытия реестра. Для рынка это плохой сигнал: инвестор платит не только за прибыль, но и за предсказуемость.

Wildberries и Ozon

После Электростали удар пришёлся по складу Wildberries в Коледино. У ВБ модель сильнее завязана на крупные хабы, у Ozon логистика более распределённая. Поэтому складской риск уже стал не только операционной, но и рыночной темой.

Северсталь

«Северсталь» показала падение чистой прибыли на 74% во втором квартале и отрицательный FCF на 70,2 млрд рублей за полугодие. Самый эффективный металлург страны работает больше, но зарабатывает меньше. Для отрасли это диагноз.


Вторник

ОФЗ

Минфин приостановил размещения новых ОФЗ. Шаг правильный, но запоздалый: рынок госдолга уже получил удар, а доходность длинных бумаг остаётся заградительной. Теперь всё зависит от ЦБ и ожиданий по ставке.

НПЗ

К торгам вернулись НПЗ мощностью около 40 млн тонн в год. Топливный кризис не закончился, но перестал разгоняться. Если предложение продолжит восстанавливаться, у ЦБ ослабнет один из главных немонетарных аргументов против снижения ставки.


Среда

Банки

Структурный дефицит ликвидности вырос до 2,4 трлн рублей, максимума с марта 2022 года. Денег в системе много, но свободных рублей стало меньше. Банки снова борются за короткие вклады, а это давит на стоимость фондирования и маржу.

IT-сектор

Высокая ставка расколола российский рынок инфраструктурного ПО. Одни сегменты растут, потому что их нельзя отложить: базы данных, кибербезопасность, облака. Другие страдают от сокращения IT-бюджетов. Это рынок точечного выбора.

Инфляция

Инфляция вторую неделю держится на уровне 0,17%, но топливо продолжает уходить в себестоимость. Бензин и дизель дорожают медленнее, чем раньше, но накопленный рост уже большой. Теперь вопрос в переносе издержек в цены.


Четверг

ЕвроТранс

Банк «Россия» уведомил о намерении подать заявление о банкротстве «ЕвроТранса». Это уже не техдефолт, а новая стадия. Для держателей облигаций вопрос теперь не в доходности, а в размере возможного возврата.

ММК

ММК сохранил производство и даже нарастил продажи, но EBITDA за полугодие упала на 40,9%. Объёмы есть, цены ниже, маржа исчезает. Баланс сильный, но диагноз тот же, что у «Северстали»: металлурги работают больше, а зарабатывают меньше.

Нефть

Казахстан временно сократил добычу на 21%, а с рынка выпало около 440 тыс. баррелей в сутки. Для российских экспортёров это поддержка: нефть продаётся дороже, дисконты сжимаются. Но прибыль всё равно зависит от срока перебоев, Urals, курса и налогов.


Пятница

НОВАТЭК

НОВАТЭК увеличил добычу, но свободный денежный поток за полугодие снизился на 32%, до 81 млрд рублей. Баланс остаётся сильным, но дивидендная доходность слабая. Всё больше денег уходит не миноритариям, а в бюджет через налоги.

ЦБ

Банк России снизил ключевую ставку до 14%, но решение оказалось мягким только в заголовке.ЦБ поднял прогноз инфляции до 6-7% и повысил траекторию ставки на 2027 год. Быстрого возвращения дешёвых денег не будет.

🎬 Куда не смотрит ЦБ

В новом выпуске разобрали ставку 14%, прогнозы ЦБ, риск паузы до конца года, ОФЗ, бюджет, металлургию и НОВАТЭК. Главный вопрос недели: имеет ли значение символическое снижение, если экономика уже приближается к рецессии.


Портфель Двинского. Не является ИИР.