ИПЦ в марте: некритичное ускорение базовой инфляции

Росстат отчитался об инфляции по итогам марта 2026 г.: она замедлилась до 0,6% м/м с 0,73% в феврале, что соответствовало сумме недельных оценок за период. Годовой показатель остался без изменений на уровне 5,9% г/г. 

По нашей оценке, в SAAR-выражении инфляция могла возрасти до 6,3% с 5,8% в феврале. При этом почти все ускорение инфляции в этом выражении было обусловлено ростом вклада цен непродовольственных товаров (+0,3 п.п. м/м), вероятно, вызванным переходом рубля к ослаблению в марте (4,5% м/м). Возможно, именно это стало причиной ускорения базовой инфляции (по оценке Росстата) до 6,7% SAAR после 4,7% в феврале.

Несмотря на ускорение базовой инфляции, ИПЦ остается существенно ниже прогнозной траектории ЦБ как в SAAR-формате (8,9% против 10% в февральском прогнозе), так и в годовом выражении (5,9% против 6,3% там же). 

С учетом того, что ослабление рубля в марте, по всей видимости, может смениться его укреплением в 2К26, некоторое ускорение инфляции в марте, вероятно, не помешает ЦБ продолжить цикл плавного смягчения ДКП. В этой связи мы сохраняем ожидания по снижению ключевой ставки до 14,5% на заседании в апреле. 

#Макро #Инфляция
#Ключевая_ставка
#Павел_Бирюков
@capital_mkts

БРК в MAX