Несмотря на усилия Центробанка снизить месячные темпы роста денежной массы (агрегат М2), темпы растут непрерывно с начала текущего года и летом стабилизировались на уровне +13% м/м (см. график).

Для сравнения, темпы роста денежной массы в январе составили +9,7%,
в феврале +11,4%,
в марте +11,8%,
в апреле +12,3%,
в мае +13,0%,
в июне +13,2%,
в июле +13,0%.

С поправкой на инфляционные темпы (≈6,0–6,2%) реальный рост агрегата М2 составляет 6,8–7,0%. Это очень скромно и фатально для экономического роста.

С начала года денежная масса в абсолютном выражении выросла на 6 трлн рублей — в среднем это меньше 1 трлн рублей в месяц. В прошлые годы масса росла темпами +1,0–1,5 трлн в месяц. Центральный банк пытается лечить инфляцию издержек денежной анемией, что приводит к спаду экономики, но не к спаду самой инфляции. С нашей точки зрения, политика инфляционного таргетирования ошибочна. Но у Центробанка иной нет и не предвидится.

Почему же растут темпы роста денежной массы? Основной источник роста денег в системе — кредиты. Субъекты экономики не могут без них, их даже высокие ставки не очень беспокоят. Основная проблема бизнеса сегодня — это издержки и отсутствие спроса. Мы об этом писали буквально на днях.

С этой точки зрения, Центробанк должен не снижать ключевую ставку, а увеличить темпы роста денежной массы в два-три раза от текущих. Недомонетизированная российская экономика нуждается в этом.
Пойдёт ли на подобный шаг Центробанк? Нет.

Мобилизационная экономика