🏠Стройка, ЛСР и Эталон. Часть 2.

На рынке замес и жесткая раздача, но по 25-му кругу расписывать это смысла не имеет. Глянем на компании.
Первая часть (ПИК и Самолет) была тут. Ранее разбирал: нефтянка, айти часть 1, айти часть 2, сетевики, медики и фарма. Про Глоракс тоже писал.

ЛСР (из классической тройки самый бодрый)

🔸МСФО за 2025 год:

- Выручка: 252 млрд.руб(+5% г/г)
- EBITDA: 68 млрд.руб(-5% г/г), рентабельность - 27%
- Чистая прибыль: 11 млрд.руб (-62% г/г)

🔸Финансовые расходы: 48 млрд.руб (+49% г/г)

🔸NET DEBT/EBITDA: 1.74 в 2025 г. (умерененый уровень, если сравнивать с сектором, но показатель ухудшается последние 2 года)

🔸Проектное финансирование. Общий объем проектного финансирования на конец 2025 г. - 173 млрд.руб. Покрытие на счетах эскроу: 217.5 млрд.руб. Покрытие пф счетами эскроу составляет - 1.26 (показатель выше единицы на протяжении последних 3-х лет)

В акциях без идей, но облигации держу. Честно говоря, к ЖК вопросы есть (в ЗИЛе часто бываю, чего деревьев то так мало), но глобально портфель проектов интересный.

Эталон. Нишевый игрок, всегда нравились.

🔸МСФО за 2025 год:

- Выручка: 153.6 млрд.руб(+17.3% г/г)
- Скорр. EBITDA: 29.7 млрд.руб(+4% г/г), рентабельность - 19%
- Чистый убыток: 22 млрд.руб

Высокие темпы строительства и ввода в эксплуатацию (за 2025 г. введено 483 тыс. кв. м реализуемых площадей, х3 г/г)

🔸Финансовые расходы: 51 млрд.руб (рост в 1.5 раза г/г)

🔸NET DEBT/EBITDA: 2,7x (2,5x годом ранее, до 3х считают что в пределах комфортного диапазона)

🔸Проектное финансирование. Общий объем проектного финансирования на конец 2025 г. - 134 млрд.руб. Покрытие на счетах эскроу: 104.2 млрд.руб. Покрытие пф счетами эскроу составляет - 0.78 (впервые за три года показатель опустился ниже единицы).

Облигации держу, акций нет, тут без изменений. Интересная компания, занимается преимущественно бизнесом и премиумом, т.е. не сильно зависят от ипотеки. Строят много сильных проектов, плюс стартует люкс суббренд Aurix, что однозначно хороший сигнал для развития компании.

🧩Простыми словами: отрасль в напряжении, а рыночная ипотека никак не приходит. При этом разделение семейки вынудит ряд девелоперов прибегнуть к рассрочкам, что надавит на фин. модельку. У кого рассрочек минимум и регионов больше — тот крепче, к примеру Глоракс тот же.
🧩В следующей части рассмотрим остальных строителей👍

@profitanet