Приговор от Банка России
Часть 1.

Банк России опубликовал проект "Основных направлений единой денежно-кредитной политики" на 2027-2029 годы.

Этот документ определяет целевые параметры и политические ориентиры деятельности ЦБ на ближайшие три года, поэтому его стоит внимательно рассмотреть.

К сожалению, в сравнении с прошлогодним аналогичным документом изменений к лучшему не наблюдается.

1. Целевой темп роста российской экономики по версии ЦБ по-прежнему противоречит задачам ускоренной модернизации и опережающего роста.

Долгосрочный темп роста ВВП России согласно базовому сценарию составляет всего 1,5-2,5% в год - при том что среднемировой темп роста в том же самом документе ЦБ прогнозирует на уровне 3%, а у Китая - около 5% в год.

Отметим, что в 2025 году по ВВП на душу населения по паритету покупательной способности Россия отставала от Германии в 1,5 раза.
По прогнозу ЦБ средний темп роста экономики Еврозоны составит 1,6% - так что догонять Германию мы в этом сценарии будем... еще 103 года.

(К слову, по данным Минприроды России рентабельные для экспорта запасы нефти в России закончатся через 25 лет.)

Подобные целевые ориентиры и подходы - это приговор российской экономике и будущему страны.

"Мы отстали от передовых стран на 50-100 лет. Мы должны пробежать это отставание в 10 лет. Либо мы сделаем это - либо нас сомнут".
- Сталин

2. При этом авторы документа признают, что денежно-кредитная политика должна быть контр-циклической - то есть поддерживать экономику в условиях спада:

"Денежно-кредитная политика может воздействовать на интенсивность использования указанных факторов, тем самым уменьшая масштабы циклического спада или перегрева в экономике и обеспечивая ценовую стабильность. В этом заключается контрциклическая роль денежно-кредитной политики." (стр. 8)

Осталось понять, почему вопреки этому принципу в условиях явной депрессии в экономике, падения инвестиций в основной капитал и угрозы стагфляции денежно-кредитная политика остается экстремально жесткой - и по сути не сглаживает спад, а усугубляет его.

3. Банк России продолжает упорно молчать о связи между процентными ставками и инвестициями в основной капитал.

"Сама по себе денежно-кредитная политика не может обеспечить устойчивое повышение экономического потенциала. Потенциал экономики определяется такими факторами, как накопление основного капитала, численность трудовых ресурсов, производительность труда и капитала." (стр. 8)

Но как известно из любого учебника макроэкономики и как мы наглядно видели на примере России, накопление основного капитала - то есть инвестиции - напрямую связано со ставкой процента, а значит и с денежно-кредитной политикой.

Однако связь инвестиций и ставки процента в документе вообще нигде не упоминается.

4. Банк России официально признает, что у него есть инструменты точечного регулирования кредитного рынка без общего повышения ставок:

"Меры пруденциального регулирования при этом не используются для изменения жесткости денежно-кредитных условий в целях таргетирования инфляции, несмотря на то что они могут влиять на параметры операций и динамику объемных показателей в банковском секторе"

О необходимости их использования вместо сплошного повышения ставок мы говорим уже 2 года.

Но по мнению ЦБ именно их точечное секторальное воздействие является... минусом, а не плюсом:

"...ужесточение банковского регулирования, реализуемое в отдельных сегментах кредитования, может не вызывать замедления общего роста кредитования"

Почему ЦБ выступает категорически против того, чтобы, например, точечно сдерживать потребительское кредитование, не затрагивая кредиты промышленности на новое оборудование или аграриям на посевную - загадка без ответа.