Московский дрифт

Огромное количество беспокойства и вопросов присутствует в связи с динамикой курса рубля. Рубль всего за 3 недели потерял около 10 процентов стоимости: доллар прибавил около 8 рублей, а евро почти 10. В такие моменты всегда встает вопрос «что дальше»?

Главное, что изменилось за последнее время – приостановка операций по бюджетному правилу, которая лишила российский валютный рынок постоянного притока юаней от Минфина. Этот приток был настолько серьезен, что рубль в 2025 укрепился до реального максимума за многие годы даже несмотря на то, что импорт был максимальным, а экспорт минимальным за 5 лет.

Фундаментально рубль примерно с 2008 находится в очень размашистом даунтренде – пожалуй, как и подавляющее большинство валют развивающихся стран. 5 лет назад, за некоторое время до начала украинского конфликта, за доллар давали 75 рублей. Прибавка в 15% за 5 лет с учетом разницы накопленных инфляций представляется вполне обоснованной – поэтому глобально рубль на этих уровнях можно назвать справедливо оцененным. У российской валюты вполне себе сохраняется потенциал движения вниз еще: как минимум до уровня 90 рублей за доллар, возможно, и ниже.

При этом локально мы наблюдаем признаки ажиотажа на валютном рынке, который вполне себе может завершиться в скором времени. Например, индикатор RUSFAR CNY, стоимость заимствования в юанях, на динамику которого я обращал внимание несколько раз, 19 марта принял значение 43,93% – что в три раза (!) превышает стоимость рублевых заимствований. Значение этот факт имеет с учетом того, что весь прошлый год индикатор провел около нуля, поддерживаемый огромным притоком иностранной валюты. Как только приток кончился, рынок пришел в движение.

Кроме того, сегодня доллар прибавил более двух рублей за день на огромных объемах – опять же аргумент в пользу ажиотажа, который может в скором времени достичь пика и привести к ослаблению давления на рубль.

В сухом остатке – на этих уровнях лично я бы валюту пока не покупал. При этом средне- и долгосрочно рубль может ослабнуть еще. Что делать для управления этим риском – рекомендации стандартные: от USDT до открытия счета в банках стран постсоветского пространства.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

@golimitIess