Китайский новый год

Многие обратили внимание на необычную динамику на рынке юаня в России: индикатор RUSFAR CNY, стоимость краткосрочного финансирования в юанях, в начале февраля поднялся до 10 процентов и с некоторыми снижениями пребывает там и поныне. Некоторые поспешили связать это со спросом на валютную ликвидность перед длинными выходными в Китае: однако, праздники закончились, а стоимость юаневой ликвидности не снизилась. Более того, во время лунного Нового года в 2025 ставка пребывала в отрицательной зоне (!), а за весь год не поднималась выше 0.5%, а часто и даже до нуля. Что это значит простым языком: занимать в юанях для банков в феврале 2026 почему-то стало дороже, причем дороже на несколько порядков.

Ситуация 2025 открывала широкое окно возможностей для кэрри-трейда: привлечь юани под 0%, продать в рынок за рубли, разместить рубли под 16+%. Стабильность конструкции поддерживалась бюджетным правилом, которое обеспечивало стабильные продажи валюты из ФНБ в связи с низкой ценой нефти.

Перспектива обеспечения прибыли финансовых институтов за счет средств ФНБ, по всей видимости, утомила российские власти, и в среду г-н Силуанов, министр финансов России, выступил с заявлением о грядущей «достаточно оперативно» корректировке бюджетного правила в части снижения цены отсечения. Цена отсечения определяет, при какой цене нефти валюта из ФНБ продается, а при какой – покупается. Снижение заложенной в правило цены позволит перейти к покупкам валюты при тех же значениях, где ранее валюта продавалась, и наоборот. Таким образом, участники рынка, убежденные в ослаблении рубля, получили еще один сигнал на покупку.

Рубль вчера отреагировал снижением, потеряв к мировым валютам 1-1.5%, но сегодня отыграл потери. Параметры будущей бюджетной конструкции и срок их изменения пока неизвестны – в то же время, мотивировка решения абсолютно понятна и логична: крепкий рубль при слабой нефти мешает наполнению бюджета, а существующая конфигурация за счет продажи валюты из ФНБ все время подталкивает курс вниз. При этом ФНБ такими темпами рискует закончиться довольно скоро – поэтому финансовые власти приняли решение искать другой способ финансирования дефицита бюджета.

Даже возможное снижение бюджетных расходов, связанное с окончанием горячей фазы конфликта (которого пока, тем не менее, не просматривается), вряд ли повлияет на решение правительства: финансирование дефицита бюджета за счет средств ФНБ ставит под угрозу долгосрочную макроэкономическую стабильность, которая всегда была священной коровой для властей. В то же время, отсутствие давления на бюджет с этой стороны может позволить ЦБ более активно снижать ставки – что опять же будет играть против рубля.

В текущей ситуации даже в российском контуре достаточно способов сделать ставку в ту или иную сторону: от торговли юанем до фьючерсов и акций компаний-экспортеров (известные «префы» Сургутнефтегаза прибавили около 5%). Из более продвинутых способов – покупка USDT или размещение средств в зарубежном банке или брокере.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Совершая сделки с неполным покрытием, вы рискуете понести убытки, превышающие сумму ваших вложений. Совершая сделки с финансовыми инструментами, выпущенными по праву иностранных государств, вы рискуете лишиться доступа к вашим деньгам. Приобретая необеспеченные инструменты, вы рискуете полной потерей стоимости ваших инвестиций.

@golimitIess