Инфляция на второй неделе июля и корректировки бюджетных планов
 
Цены на потребительские товары и услуги за период с 7 по 13 июля выросли на 0,17% н/н (+0,31% ранее). Годовая инфляция осталась без изменений на уровне 5,6% г/г.

Замедление недельного роста цен было обусловлено комбинацией факторов:

цены на овощи ускорили сезонное снижение (-1,0% н/н после -0,4% ранее).

авиабилеты прекратили дорожать (-0,2%/+3,7%)

рост цен на топливо почти не менялся (+2,7%/+2,7%). Это происходит на фоне стабилизации оптовых цен на топливо на низких уровнях четвертую неделю подряд. 

С поправкой на волатильные факторы (отдельные виды продовольствия, билеты и пр.) базовая инфляция, по нашим оценкам, остается на повышенных уровнях (ок. 7% SAAR). 

По данным сайта электронного бюджета Минфина, дефицит по итогам 2026 г. пересмотрен с 3,8 трлн руб. (1,6% ВВП) до 4,8 трлн руб. (2,0% ВВП). Это стало следствием увеличения планов по расходам на 1 трлн руб. до 45,1 трлн руб. при неизменном прогнозе по доходам (40,3 трлн руб.). Новый формат обновления бюджетных планов (без обсуждения в Госдуме) – это отклонение от привычного бюджетного процесса только в 2026 г. Напомним, мы ожидаем расширения дефицита до 6–7 трлн руб. по итогам 2026 г.

В последнее время как представители ЦБ (7 июля), так и власти (14 июля) провели ряд вербальных интервенций, предполагающих возможность продолжения цикла снижения ставки. В условиях наблюдаемого повышенного ценового давления, роста инфляционных ожиданий (бизнес: 2,9% -> 4,5%), расширения дефицита бюджета и ускорения роста денежной массы мы полагаем, что – при выборе между сохранением ставки (14,25%) или ее снижением минимальным шагом (14,0%) на предстоящем заседании ЦБ – более вероятна первая опция.  
 
#Макро #Инфляция
#Ключевая_ставка
#Павел_Бирюков
@capital_mkts

БРК в МАКС