Внимание регулятора фокусируется на влиянии топливных цен на инфляционные ожидания 

В свете свежих данных Росстата по инфляции в июне зампред ЦБ А. Заботкин опубликовал «Заметки об экономике», где представлена текущая реакция регулятора на наблюдаемое ускорение роста цен:

Июньский всплеск инфляции был сильным, но ЦБ пока считает его разовым. ИПЦ в июне вырос на 0,87% м/м (с 0,17% в мае), а годовой показатель вернулся к 6,0% г/г (5,3%). Однако, по оценке ЦБ, почти две трети этого ускорения пришлось на овощи и топливо.

Регулятор отмечает, что в текущих условиях ключевым риском является не наблюдаемое ускорение роста цен, а его возможные вторичные эффекты. Для ЦБ особую важность представляет то, как ситуация на топливном рынке влияет на издержки в экономике и на инфляционные ожидания граждан и бизнеса.

Пока данные за июнь говорят о том, что вторичное влияние роста цен на топливо в июне было незначительным, по мнению регулятора. Рост базовой инфляции оказался заметно спокойнее общей динамики ценового давления. В июне показатель прибавил лишь 0,48% м/м (0,55% м/м в мае), а в SAAR-формате даже замедлился до 3,8% после 4,4% – в мае 3,9% – в апреле.

ЦБ пока исходит из того, что после разового вслеска рост цен снова замедлится, поскольку меры правительства помогут нормализовать ситуацию на топливном рынке, а при сохранении выверенной ДКП инфляцию удастся вернуть к цели 4% в 2027 году.

Мы согласны с трактовкой ЦБ свежих данных по инфляции: июньский всплеск во многом был сосредоточен в волатильных компонентах: цены на овощи возвращались к сезонному паттерну после сильного замедления в мае, а динамика оптовых цен на топливо остается на сдержанных уровнях уже третью неделю подряд. Кроме того, мы тоже видим риски относительно динамики ИО: именно она может определить будущую траекторию ДКП.

На фоне наблюдаемых высоких темпов роста М2 и недельной инфляции, по всей видимости, регулятор будет более склонен сохранить ставку без изменений на ближайшем заседании (14,25%), чем продолжить ее снижение малым шагом (14,0%). В данных условиях свежее заявление ЦБ стоит трактовать как подтверждение особой значимости скорой публикации данных по инфляционным ожиданиям бизнеса (15 июля) и населения (21 июля).

#Макро #Инфляция
#Ключевая_ставка
#Павел_Бирюков
@capital_mkts
 
БРК в МАКС