Валютный рынок в июне: назревший разворот 

В июне курс развернулся и рубль перешел к ослаблению, что видно как по котировкам на конец месяца (+9,3% м/м после укрепления на 6,1% м/м в среднем за апрель - май), так и по  среднемесячным значениям (+0,6% м/м после укрепления на 4,7% м/м в среднем за апрель - май). Свежие данные ЦБ указывают, что это происходило на фоне продолжившегося сокращения совокупного предложения валюты в экономике (на ~2,8 млрд долл. м/м после его снижения на 2,8 млрд долл. м/м в мае и роста на 6 млрд долл. м/м до этого в апреле):

Продажи валюты со стороны экспортеров снизились на 0,4 млрд долл. м/м (-1,4% м/м), чему, вероятно, способствовал переход экспортных цен на нефть к снижению в мае (-8,8% м/м, по данным МЭР). При этом крупнейшие экспортеры сократили продажи еще существеннее – на 30% м/м до 7,6 млрд долл., что уже соответствует снижению экспортных цен в июне (-27% м/м, по данным МЭР)
Покупки валюты со стороны корпоративного сектора увеличились на ~1,5 млрд долл. м/м, что, вероятно, объясняется сезонным ростом импорта (в т.ч. по выездному туризму). Покупки населением почти не изменились (-0,2 млрд долл. м/м).
Покупки валюты со стороны ЦБ и Минфина выросли на ~1,1 млрд долл. за счет операций Минфина по бюджетному правилу.

В июле, по нашим оценкам, предложение валюты в экономике может продолжить сокращаться, что усилит давление на курс рубля:

продажи валюты со стороны экспортеров могут сократиться еще на 1–3 млрд долл. м/м за счет трансляции снижения экспортных цен на нефть в июне на 27% м/м, по данным МЭР;
спрос на валюту со стороны корпоративного сектора (в части импортеров) может продолжить расти (на ~2–3 млрд долл. м/м);
покупки валюты со стороны ЦБ и Минфина еще несколько увеличатся (+0,3 млрд долл.).

В конце июня рубль впервые с апреля превысил отметку 11,60/юань, однако закрепиться на этих уровнях не смог и уже в первую неделю июля вернулся к 11,15/юань. Мы ожидаем, что давление на рубль будет постепенно усиливаться за счет восстановления спроса на валюту. Это может способствовать его движению в диапазон 11,1–11,5/юань (75,5–78,2/долл.) к концу июля.

#Макро #Валюта
#Павел_Бирюков
#Дарья_Соловьева
@capital_mkts

БРК в МАКС