Чистые покупки валюты ЦБ РФ: усиление давления

Минфин сообщил, что с 5 июня по 6 июля увеличит покупки валюты в рамках бюджетного правила до 9,9 млрд руб./день с текущих 5,8 млрд руб./день, что совпало с диапазоном наших ожиданий (7–10 млрд руб./день).

Если в прошлом месяце покупки Минфина были ниже прогнозов аналитиков из-за учета отложенных операций за март - апрель, то сейчас этот технический фактор отсутствует. Таким образом, текущий рост объема покупок связан с сохраняющимися высокими нефтяными ценами (по нашим оценкам, в мае – ок. 86 долл./барр., в апреле – 94,9 долл./барр., по данным МЭР).

Совокупные покупки валюты со стороны ЦБ РФ и Минфина, по нашим оценкам, будут возрастать:
С 5 по 30 июня покупки увеличатся до 5,3 млрд руб./день с текущих 1,2 млрд руб./день за счет решения Минфина. Впрочем, в этот период ЦБ продолжит продавать валюту (на 4,62 млрд руб./день в рамках зеркалирования инвестиций ФНБ за 2П25).
С 1 июля вероятно дополнительное расширение совокупных покупок до 6–9 млрд руб./день (при отсутствии резких изменений нефтяных цен) за счет сокращения покупок по линии ЦБ (поскольку инвестиции ФНБ за 1П26 снизились до ~60 млрд руб. с 540 млрд руб. за 2П25). 

Сейчас чистые покупки валюты ЦБ РФ составляют примерно 1% дневных биржевых оборотов, в июне эта цифра вырастет до почти 4%, а с июля и вовсе до 6%, что может несколько усилить давление на рубль.

В преддверии решения Минфина в этот раз снова возросла волатильность на валютном рынке: за два предшествующих дня рубль ослаб на 3,5%, а в момент объявления совершал колебания в пределах 1,0–1,3% (10,7–10,86/юань). Случившееся ослабление, возможно, несколько преждевременно: в базовом сценарии мы ожидаем более равномерного давления со стороны фундаментальных факторов (сезонный рост импорта и продолжение смягчения ДКП), что может обеспечить закрепление курса вблизи 10,7–11,0/юань к концу июня и вблизи 11,0–11,3/юань к концу июля.

#Макро #Валюта
#Павел_Бирюков
#Дарья_Соловьева
@capital_mkts

БРК в МАКС