Федеральный бюджет в марте: ударные расходы

В марте федеральный бюджет был исполнен с дефицитом в 1,1 трлн руб. (-1,7 трлн руб. в феврале, +0,5 трлн руб. годом ранее). Накопленный с начала года дефицит расширился до 4,6 трлн руб. (-2 трлн руб. годом ранее).

Доходы бюджета за месяц выросли до 3,5 трлн руб., а расходы – до 4,7 трлн руб.:

Нефтегазовые доходы увеличились до 0,6 трлн руб. (+0,2 трлн руб. м/м) благодаря перечислению в бюджет квартального НДД. Прочие статьи остались почти без изменений, несмотря на рост экспортных цен на нефть на 73% м/м (до 77,0 долл./барр., по данным МЭР). Это, вероятно, обусловлено лагами: рост поступлений может отразиться с апреля.

Ненефтегазовые доходы выросли до 2,9 трлн руб. (+0,9 трлн руб. м/м) – также из-за сезонного начисления налогов. С поправкой на инфляцию рост составил 5,1% г/г, что, вероятно, вызвано повышением НДС с начала года (20% -> 22%).

Расходы ускорились на 0,5 трлн руб. м/м и составили 4,7 трлн руб. Текущая траектория отклоняется вверх от сезонной нормы, поскольку в марте обычно наблюдается значительное замедление темпов авансирования. За 3М25 профинансировано 29% годового плана против 25% при равномерном расходовании.

Накопленный с начала года дефицит расширился до 4,6 трлн руб. (-2 трлн руб. годом ранее) и уже превысил годовой план (3,8 трлн руб.), однако сам Минфин отметил, что это связано с опережающим авансированием. В дальнейшем можно ожидать нормализации траектории госрасходов по опыту прошлых лет. Тем не менее мы допускаем, что по итогам 2026 г. дефицит бюджета окажется выше запланированного и может сложиться в диапазоне 5,0–5,5 трлн руб.

В распоряжении правительства остаются значительные накопленные средства: на 1 апреля ликвидная часть ФНБ составляла 3,9 трлн руб. (-0,1 трлн руб. м/м), а остатки на счетах в банках – еще 7,5 трлн руб. (без изменений).

#Макро #Бюджет
#Павел_Бирюков
#Дарья_Соловьева
@capital_mkts

БРК в МАХ