Повышенный ИПЦ в конце марта и просадка ВВП в феврале

За неделю с 24 по 30 марта инфляция составила 0,17% н/н после 0,19% ранее. В годовом выражении инфляция замедлилась до 5,86% г/г после 5,99% г/г ранее.

Сохранение ценового давления на повышенном уровне было обусловлено разнонаправленными тенденциями:
возобновилось снижение цен на овощи (-0,2% н/н после 0,0% ранее) и на импортную электронику (-0,5%/+0,8%);
к резкому росту перешли цены на авиабилеты на Черноморское побережье России (+7,4%/+2,9%).

Примечательно, что в корзине ИПЦ произошла закономерная замена: вместо авиабилетов в ОАЭ теперь значатся авиабилеты в страны Юго-Восточной Азии. Впрочем, новая статья пока не получила количественной оценки.

На пятой неделе марта инфляция (с поправкой на сезонность) замедлилась до 7-8% SAAR после 8-9% на прошлой неделе и ~4% в среднем за три недели до этого. При этом последние пару недель базовая инфляция, по нашей оценке, остается почти неизменной на уровне ок. 5% SAAR, что говорит в пользу того, что наблюдаемые изменения общей инфляции по-прежнему обусловлены волатильными компонентами корзины ИПЦ.

Минэкономразвития опубликовало оперативную оценку динамики ВВП за февраль: показатель продолжил снижаться (-1,5% г/г после -2,1% г/г в январе и +0,8% г/г в феврале 2025 г.).

Продолжающееся второй месяц снижение ВВП, по всей видимости, обусловлено календарным фактором: в феврале 2026 г. было на 1 рабочий день меньше, чем годом ранее. Ранее в январе 2026 г. рабочих дней было на 2 меньше, чем годом ранее. С поправкой на сезонность ВВП в феврале 2026 г., по оценке МЭР, остался на уровне января.

Переход цен на импортные товары к снижению – важный дезинфляционный маркер для будущего апрельского заседания ЦБ. В целом новая информация по-прежнему говорит в пользу сохранения сдержанного шага по снижению ключевой ставки на заседании в апреле (50 б.п. до 14,5%).

#Макро #Инфляция
#Ключевая_ставка
#Павел_Бирюков
@capital_mkts

БРК в МАХ