Валютный рынок: перерыв до лета

Минфин сообщил, что только к лету вернется к вопросу о возобновлении валютных операций в рамках бюджетного правила.

Напомним, что с марта операции были приостановлены на фоне подготовки к изменениям в бюджетном правиле. В итоге совокупные продажи валюты ЦБ РФ и Минфина на ближайшие два месяца останутся на уровне 4,6 млрд руб./день (ок. 2,5% ежедневного объема торгов). 

Баланс факторов на валютном рынке в апреле из-за этого может поменяться:

Рост экспортных цен в марте до примерно 60–70 долл./барр. мог бы привести к тому, что валютные операции Минфина в апреле могли бы перейти от продаж к покупкам в размере 0,8–1,6 млрд долл., если бы не объявленное продолжение приостановки. 

В данных условиях динамика продаж валюты экспортерами станет ключевым параметром валютного рынка. По нашим оценкам, продажи валюты в апреле хоть и незначительно возрастут (ок. 1,0–1,5 млрд долл. м/м), но останутся на относительно низком уровне (ок. 4–6 млрд долл. на фоне ~10 млрд долл./мес. в среднем за последние два года). Причина скромных размеров в том, что они будут формироваться за счет относительно низких февральских экспортных цен на нефть (по данным МЭР: 44,6 долл./барр. в феврале после 41,0 долл./барр. в январе).

В данных условиях мы ожидаем, что давление на рубль сохранится и в апреле, хотя и будет слабее, чем в марте: курс может потерять ок. 2–3% м/м после 5% с начала марта.

Формирование устойчивой поддержки рублю стоит ожидать не ранее конца апреля - начала мая, когда продажи валюты экспортерами могут вырасти до 9–12 млрд долл. Этот рост может быть отложенным следствием удорожания отечественной нефти в марте (+30% м/м). В таких условиях возможно уже укрепление рубля на 2-4% м/м по итогам месяца. 

#Макро #Валюта
#Павел_Бирюков
#Дарья_Соловьева
@capital_mkts

БРК в МАХ