Монитор инфляции: низкая оценка на второй неделе марта и пересмотр оценки за февраль

За 8-дневный период с 3 по 10 марта инфляция составила 0,11% н/н, в сопоставимом 7-дневном формате – 0,10% н/н после 0,09% ранее. В годовом выражении показатель снизился до 5,88% г/г после 5,91% неделей ранее.

Стабильности ценового давления способствовали разнонаправленные тенденции:
замедление темпов снижения цен на овощи (-0,1% н/н после -0,5% ранее) и на мясо (0,0%/-0,1%), переход к росту цен на автомобили (+0,1%/0,0%);
цены на авиабилеты в ОАЭ перешли к снижению (-1,4%/+0,1%), а импортная электроника перестала дорожать (0,0%/+0,2%).

На второй неделе марта инфляция с поправкой на сезонность замедлилась до 3-4% SAAR. При этом, по нашей оценке, базовая инфляция продолжает консолидироваться около отметки в 5,5% SAAR, что свидетельствует о том, что текущее замедление обусловлено разовыми факторами (ценами на билеты прежде всего). 

Росстат отчитался и по инфляции за февраль 2026 г. Показатель замедлился до 0,73% м/м после 1,62% в январе. При этом месячная оценка инфляции оказалась значительно выше уровня, который следовал из оперативных оценок (0,56%). Годовой показатель замедлился до 5,9% г/г (6,0% ранее).

По нашей оценке, в SAAR-выражении инфляция замедлилась до ок. 6% SAAR в феврале с 14,6% в январе. Замедление инфляции обусловлено, по всей видимости, нормализацией роста цен после новогоднего повышения НДС, на который (по нашей оценке) пришлось ок. 7,6 п.п. из январской инфляции в SAAR-формате. В пользу данной нормализации говорит и снижение в феврале оценки базовой инфляции (по оценке Росстата) до 6,4% SAAR после январского скачка до 9,2% SAAR и 4,5% в среднем за 2П25.

В среднем за 2М26 инфляция в SAAR-формате составляет 10,5%, а по итогам 1К26 мы ожидаем ее замедления до 8-9% SAAR против прогноза ЦБ в 10% за данный период. В этой связи поступившая новые данные по инфляции находятся в русле тенденций, на которые указывала ранее опубликованная статистика (нормализация после краткосрочного роста цен). В этой связи мы сохраняем наш прогноз: на ближайшем заседании ЦБ, по всей видимости, будет выбирать между снижением ключевой ставки на 50 б.п. (базовый сценарий) и на 100 б.п. (наиболее вероятная альтернатива).

#Макро #Инфляция
#Ключевая_ставка
#Павел_Бирюков
@capital_mkts

БРК в MAX