Монитор ИПЦ: ускорение инфляции и новый исторический минимум безработицы

За неделю с 23 по 29 сентября инфляция ускорилась до 0,13% н/н после 0,08% н/н неделей ранее. С начала года ИПЦ вырос до 4,3% (5,7% – в 2024 г., 4,3% – в 2023 г.), в годовом выражении – снизился до 8,0% г/г.

Усиление ценового давления было вызвано:
возобновлением роста цен на плодоовощную продукцию (+0,2% н/н после +0,0% ранее),
продолжившимся ростом цен на бензин (+0,8% / +0,6%),
удорожанием продовольствия – яйца (+2,4% / +1,5), мясо (+0,4%/+0,3%), крупы (+0,6%/-0,1%).

Сдержанная потребительская активность (по итогам последней недели сентября) остается ключевым барьером на пути трансляции ослабления рубля в динамику потребительских цен. Спрос, с поправкой на рост цен и сезонность, обгоняет предложение лишь на 5-6% против обычных 10% за последние несколько месяцев.

Кроме того, свежие данные Росстата указывают на новую волну напряжения на рынке труда:

Безработица в августе обновила исторический минимум и составила 2,1% (после 2,2% месяцем ранее). При этом опросы Росстата демонстрируют сохраняющийся навес потребности экономики в рабочей силе (1,8 млн чел.) над числом безработных (1,6 млн чел.).

Впрочем, ситуация, по данным кадровых агентств, может быть не столь угрожающей: индекс Хэдхантера продолжает расти четвертый месяц подряд – в сентябре показатель достиг уровня 6,8 п. с сез.корр. (6,4 п. в августе).

Ключевым признаком усиливающегося давления на рынке труда стала новая волна роста зарплат в июле: показатель продолжил ускоряться и вырос на 2,7% м/м с поправкой на инфляцию и сезонность после +0,4% в июне. Наши оперативные оценки указывают на продолжение роста: в августе он мог составить 0,5% м/м.

Российский рынок негативно отреагировал на опубликованные данные. ОФЗ и российские акции снижаются в начале торгов в четверг.

Выходящие данные говорят в пользу того, что ЦБ на ближайшем заседании в октябре будет консервативен. Поступающие данные могут заставить регулятор рассматривать вариант сохранения ключевой ставки на текущем уровне (17%) или его незначительного снижения (до 16,5%). Это повышает вероятность того, что до конца года ключевая ставка не опустится ниже 16% (подробнее см. по ссылке).

#Макро #Ключевая_ставка
#Инфляция
#Павел_Бирюков
#Дарья_Соловьева
@capital_mkts