Курс рубля: от свободного плавания – к целеполаганию

🔸Курс рубля продолжает оставаться аномально высоким. После укрепления на 30% по итогам 2025 года, с начала текущего года рубль прибавил еще около 4%. Внутренние производители и экспортеры продолжают терять ценовую конкурентоспособность – как на внешних рынках, так и на собственном, в конкуренции с подешевевшим импортом. По опросам РСПП, озвученным в начале года, 40% российских компаний сократили или полностью прекратили экспортные операции из-за невыгодного курса национальной валюты. Это не социологический шум – за этой цифрой стоит потеря внешних рынков, которые годами выстраивались, и которые в условиях глобальной конкуренции потом крайне сложно вернуть.

Тем временем Центробанк, чей мандат ограничен целью по низкой инфляции, объективно заинтересован в сильном рубле и не считает текущую ситуацию на валютном рынке критической. Регулятор прямым текстом говорит: курс должен балансироваться рынком, а административное влияние ведет к дисбалансу. Но догма о «свободном рынке» выглядит странно, когда на этот рынок прямо влияют санкции и ограничения, механизм ценообразования непрозрачен, а расчеты идут через специальные схемы. Свободного рынка валюты в нынешних российских условиях попросту не существует – есть лишь рынок, формируемый сочетанием внешних ограничений и решений (или бездействия) самого ЦБ.

Стоит честно признать и более фундаментальную проблему: крепкий рубль действительно работает на снижение инфляции здесь и сейчас – за счет удешевления импорта и сдерживания инфляционных ожиданий. Но он же и подрывает базу для устойчиво низкой инфляции в будущем. Нерентабельные инвестиции, стагнирующее импортозамещение, сворачивание экспортных производств, технологическое отставание – все это сужает производственные возможности экономики, а значит, делает ее более уязвимой к ценовому давлению на горизонте 3-5 лет, не говоря уже о более длительной перспективе. Получается размен: ради тактического достижения низкой инфляции жертвуют стратегической способностью обеспечивать низкую и стабильную инфляцию.

Отсюда главный вопрос: почему именно Банк России должен фактически определять валютную политику – особенно с учетом очевидного конфликта интересов? Курс рубля – это не просто рыночный индикатор, а ключевой макроэкономический параметр, определяющий возможности для развития внутреннего производства, импортозамещения и расширения экспорта. И если признать, что достижение целей развития – это зона ответственности Правительства, то и параметры курсовой политики, будь то через бюджетное правило, валютные интервенции или иные механизмы, должны быть частью этой ответственности. Не вопреки задачам ЦБ – а в координации с ними, в рамках единой экономической политики страны. Правда, для этого и цели ЦБ нужно адаптировать к реалиям.

#валютный_курс #рубль #ЦБ #инфляция #импорт