Пухнем от валюты?

Основной фактор укрепления рубля — это невозможность вывести за рубеж валюту, из-за чего та накапливается в России и давит на курс рубля. Об этом сказал глава набсовета Мосбиржи Сергей Швецов в рамках XXIII Российского облигационного конгресса CBonds. Его слова передает корреспондент «РБК Инвестиций».

«Основной фактор [укрепления рубля], я считаю, это невозможность инвестиций за рубеж. То есть мы сегодня пухнем от валюты, которая раньше просто уходила за рубеж, инвестировалась там, а сегодня она остается внутри страны и давит на курс рубля, в то время как все остальные ведущие экономики занимаются ослаблением национальных валют для целей получения соответствующих выгодных условий по экспорту», — заявил Швецов.

По его словам, российской экономике «очень больно», когда капитал заперт внутри страны. Но Швецов напомнил, что министр финансов Антон Силуанов и глава ЦБ Эльвира Набиуллина ранее заявляли, что российская экономика будет оставаться открытой с точки зрения валютного регулирования.

Все бы так, но есть одно но. Даже три:

1) Инвестиции зарубеж были весьма специфичными. Такими, что при хроническом профиците торгового баланса, и положительной нетто-инвестиционной позиции инвестиционный доход почему-то был хронически отрицательным. Как такое возможно? Да просто. Корпораты занимали в долларах под условные 7%, а между тем ЗВР пополнялся гособлигациями разных западных стран под 2-3%. Система напоминала своеобразный антибанк с отрицательной процентной маржой - дорого занимали и дешево кредитовали. Ну и смысл в таких зарубежных инвестициях? По большому счету схема вполне себе колониальная (сравни с прямо противоположной ситуацией в США - хронический торговый дефицит при профиците инвестиционных доходов).

2) Но было оправдание - вроде как хреновенькая инвестиция с точки зрения заработка, но надежная, спасет в черный день, когда понадобятся семена. Смотрели при управлении ЗВР на разные рейтинги, типа ААА по всей тройке, не ниже. Предполагалось, что кредитного риска нет. Но, как видим, это не совсем так. Вот давеча ЦБ РФ даже в суд подал на Euroclear (не прошло и четырех лет).

3) В чем конкретно выражается это экономике "очень больно"? В том, что схема описанная в пункте 1) поломалась? Так она и изначально была так себе. Или кто-то из крупных компаний обанкротился? Да, нет, все ок. Хотя в принципе в банкротстве самом по себе ничего плохого нет, в особенности если, например, бизнес-модель хронически неэффективная. Шумпетерианское creative destruction, это ж неплохо. Или может быть большая безработица? Тоже нет, практически полная занятость, 2,1%. В том, что рубль "дорогой"? Ну, если вы его шортите, то наверное. Если вы экспортер, может быть, хотя не факт, есть нюансы. Для бюджета тоже все далеко не однозначно. Ну а для тех же импортеров и потребителей импорта это не так уж и плохо.

@NewGosplan

https://www.rbc.ru/quote/news/article/6143423c2ae5969fe3ad0a3c