#фа: многие писали про DAT-компании (Digital Assets Treasury: в основном это пока BTC, ETH и немного SOL и других), но в итоге обрисовали один - самый очевидный сценарий:
1. рынок криптовалют обваливается; 
2. компании вынужденно продают запасы крипто-активов;
3. рынок валится ещё больше; 
4. и так - до самого дна доньев: спираль смерти. 

и недавно это было видно на (далеко не первой) продаже ETH, а ещё и на распродаже BR по BTC. но это всё на глазах, поэтому сложные сценарии как-будто просто упускаются из вида, а их ведь куда больше! 

посмотрите на опыт скама Telegram:
5. они объявили о Ton (GRAM); 
6. “забыли” про разработку до вызова SEC;
7. активизировались (якобы) перед делом;
8. якобы вышли из проекта;
9. якобы передали комьюнити;
10. и потом якобы “поддержали” одну из команд; 
11. внутри которой были все нужные лица; 
12. деньги при этом вернули далеко не всем;
13. зато собрали под займ - ещё (и ещё); 
14. а потом ещё;
15. и так - до IPO. 

классическая схема? т.е. выживает не сильнейший, а тот, кто больше соберёт: так выстроили за 25+ лет Amazon, так строят Uber. но что это означает в DAT-сценарии? что получим короля под горой, что правит всеми: и хотя М. Сэйлор и другие заявляют о приверженности децентрализации - их пренебрежение этим принципом очевидно (особенно - в критике альткоинов). 

и поэтому даже “SFC (SEC Гонконга) обеспокоена тем, торгуются ли акции компаний DAT со значительной премией по сравнению со стоимостью их акций DAT”. ведь процесс выравнивания “относительно премии” и порождает ту самую спираль смерти. и на этом фоне - мусорный рейтинг Strategy никто толком не заметил, а ведь в заключении чётко написано: “На данный момент компания способна обслуживать долг, но уязвима к потрясениям”. собственно, на падении 10.10 был стресс-тест и - компании его не прошли!

пожалуй, в этом смысле согласен с оценкой схемы как с синтетическим активом: “Токенизация акций DAT создаёт синтетический актив поверх синтетического. Инвесторы в итоге подвергаются двойной опасности: сначала волатильности криптовалюты казначейства, а затем сложностям корпоративного законодательства, регулирующего акционерный капитал, управление и ценные бумаги. Это огромный риск, накладываемый на и без того волатильные активы”.

но деривативы сами по себе не опасны, но опасны тогда, когда за ними маскируется не  то, что есть. цитирую: “Когда казначейская компания берет деньги у венчурных фондов или фонда развития, чтобы купить токены, которыми те же фонды уже владеют, это не управление активами — это создание ликвидности для выхода. Это сделки с самим собой, замаскированные под развертывание капитала”. 

поэтому даже когда сам биткоин отыгрывает падение - DAT-компании могут этого просто не сделать. 

но и это не всё: Эксперты K33 Research опубликовали исследование по публичным биткоин-холдерам. По их данным, около 25% таких контрагентов торгуются с дисконтом, то есть их значение mNAV равно или ниже 1. Также в сентябре среднесуточный объём покупок биткоинов DAT упал до нового минимума с мая. А это значит что? “Когда компании торгуются по цене ниже чистой стоимости активов, выпуск акций становится разводняющим, поскольку он отдаёт больше прав собственности (через недооцененные акции), чем получает взамен стоимость [биткоина]”, - объяснил глава исследовательского отдела K33 Research В. Лунде.

поэтому здесь согласен с уважаемым Майклом Бьюри: “Иногда мы видим пузыри. Иногда с этим можно что-то сделать. А иногда единственный выигрышный ход - не играть”.

DATCOs - не просто хайп ICOs, где будет слом: там в любом случае произойдёт ядерный взрыв. Где, когда и как - надо исследовать, но очень уж не хочется: это никак не меняет расклады на глобальном рынке, а он сейчас как никогда готов к уничтожающему движению: хоть вверх - хоть вниз. И оба сценарии плохи для тех, кто не воспринял #кризис20182022 всерьёз, т.к. хедж обходится дорого: золото, недвижимость, биткоин…