Облигации гиперскейлеров дешевеют из-за избытка предложения

НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+

За последние несколько недель рынок корпоративных облигаций инвестиционного уровня с трудом поглотил около $75 млрд новых размещений облигаций Nvidia, SpaceX и Amazon. Это резко отличается от ситуации начала года, когда инвесторы были готовы практически без ограничений финансировать расходы гиперскейлеров.

Хотя Nvidia и SpaceX смогли разместить облигации по относительно низким ставкам, они практически сразу начали дешеветь. Amazon, в свою очередь, пришлось разместить облигации с заметно более высокой доходностью, чем обычно, чтобы успешно завершить размещение. Это свидетельствует о том, что инвесторы становятся значительно осторожнее.

В чем проблема

Инвесторы не сомневаются в кредитоспособности заемщиков. Они понимают, что рынок ожидает нового предложения облигаций на сотни миллиардов долларов, которое будет постоянно увеличивать предложение и создавать давление на цены уже обращающихся бумаг. Гиперскейлеры настолько увлечены гонкой за вычислительными мощностями, что, по мнению участников рынка, готовы выходить на рынок облигаций практически в любой момент, даже если стоимость заимствований начинает расти.

Особенно неожиданными стали два размещения — Nvidia на $25 млрд в июне и Amazon объемом $25 млрд на позапрошлой неделе. Именно после этих сделок кредитные спреды крупнейших технологических компаний начали быстро расширяться. Например, спред десятилетних облигаций Alphabet за прошлую неделю вырос на 0,12 процентного пункта, у Meta — на 0,16 п. п. Для сравнения, средний спред по всему рынку облигаций инвестиционного уровня увеличился всего на 0,02 процентного пункта.

Что будет дальше

По мнению некоторых инвесторов, рано или поздно стоимость заимствований станет настолько высокой, что технологическим гигантам придется искать другие источники финансирования. В июне Alphabet объявила, что в текущем году привлечет более $80 млрд за счет продажи новых акций, а не облигаций. Теоретически такая новость должна была поддержать стоимость облигаций компании, поскольку уменьшает необходимость в новых долговых выпусках. Но инвесторы решили, что столь масштабная эмиссия акций означает лишь одно: Alphabet собирается инвестировать в ИИ еще больше, а значит, впоследствии все равно будет вынуждена активно занимать деньги.

#аналитика@thebell_invest

Подписаться на канал Bell.Инвестиции