Иностранный капитал возвращается в Россию.. но где он в ОФЗ?

По итогам 2025 года прямые иностранные инвестиции (ПИИ) в нашу экономику взлетели до $25,3 млрд — в 11,5 раза больше, чем годом ранее! Это данные доклада ЮНКТАД (Конференции ООН по торговле и развитию).

Главное изменение — география капитала. Если раньше до 75% ПИИ приходилось на недружественные юрисдикции, то теперь всё наоборот: КНР, Индия, Турция, Иран и страны Персидского залива формируют до 75% притока. Запад ушёл — Восток занял нишу.

Но есть нюанс, который ломает эффект «вау». Значительная часть роста — это деофшоризация.

Российский бизнес возвращается в отечественную юрисдикцию, перерегистрируется в специальных административных районах (САР), и статистика фиксирует это как «новые инвестиции».

Только за 2025 год — 135 компаний, всего уже 674. Формально — приток. По сути — репатриация капитала, того же «Эталона» и Ozon, например.

Но всё же деньги с Востока есть. И тут есть два момента. До рекордов ещё далеко: в 2021-м было $38,6 млрд, а абсолютный максимум — 2008 год с $75,8 млрд. И вопрос, который очень важен, и я регулярно об этом пишу: почему иностранные ПИИ, худо-бедно, есть, а вложения в ОФЗ со стороны нерезидентов — чуть выше статистической погрешности?

Ведь если есть зарубежный капитал, который верит, что надёжно и выгодно вложиться и построить в России завод, то почему этот же капитал мы не видим в том же объёме на рынке ОФЗ?

При всём популярном алармизме вложения в госдолг — надёжны.

Да, был дефолт 1998 года, но логика иностранных инвесторов не циклится только на этом факте. Например, у Аргентины было 9 (!) дефолтов, но сейчас иностранные инвесторы вкладываются в долговые бумаги страны по ставкам 8–10% в долларах.

Учитывая, что за 2025 год рубль вырос к американской валюте на 23%, заработать на рублёвых гособлигациях можно было очень хорошо!

Да и сейчас, хотя российская валюта нервно ходила туда-сюда с начала года, но всё равно опять чуть окрепла — то есть с учётом доходности на рынке госдолга РФ можно опять неплохо заработать!

И бюджету было бы хорошо, если бы зашёл, как прежде, иностранный капитал в госдолг. Но этого практически нет, даже из дружественных стран. Очевидно, что здесь есть какая-то недоработка Минфина.

Подпишись на Чёрного Лебедя в ТГ | MAX