Экономика РФ сейчас — не марафонец, но и не пациент в реанимации. Путин на совещании сегодня отметил: бюджет в июне — с профицитом 196 млрд рублей, причём вклад внесли и ненефтегазовые доходы.

Плюс — кредитование. Банки наращивают портфели, деньги в экономике прибавляют около 13% год к году, так что внутренний спрос жив.

Росстат добавляет немного позитива. Промышленность в целом — плюс 0,4% за полугодие. Конечно, очень скромно, но не спад. А если копнуть глубже — есть точки роста производства:

соки: +7%

алюминий: +7,4%

лекарства и медизделия: +13,9%

сахар: +15,5%

легковые авто: +16%

Энергетика тоже не проваливается: добыча газа +3,9%, генерация электроэнергии +0,5%. Поизучал нашу статистику и обнаружил даже такое: наш речной внутренний транспорт демонстрирует солидный прирост пассажиропотока — плюс 8,4%!

И, наконец, рынок. Индекс Мосбиржи 20–22 июля начал оживать и к вечеру среды прибавлял около 2,6% за сутки, сокращая падение с начала года до минус 23%. Что это? Пока лишь отскок, но важный: рынок чувствует, что «дно» может быть близко.

Но теперь — обратная сторона.

Шохин не просто так говорит про «накопительный эффект» дорогих денег. Высокая ставка — это не мгновенный удар, а медленное удушение. Компании продолжают платить дорогие кредиты, а спрос — по его словам — сжимается. И это подтверждают деловые опросы.

Есть и слабые отрасли по выпуску:

минеральные удобрения: −1,5%

стальной прокат: −6,6%

грузовые вагоны: −34,3%, и это уже не сигнал, а тревожный звонок!

Годовая инфляция снова ползёт вверх: 5,84% на 20 июля против 5,62% неделей ранее.

Но ещё важнее — инфляционные ожидания населения: 14,1%. За последние 10 лет более высокие такие ожидания были лишь дважды — в декабре 2021 (14,8%) и в марте 2022 (18,3%). А для ЦБ этот индикатор — один из любимых, на который ориентируется регулятор при принятии решения по ставке.

Так что нас ждёт развилка. ЦБ стоит перед выбором: либо снизить ставку, чтобы спасти бизнес, либо продолжать душить инфляцию, рискуя спровоцировать банкротства.

При этом зажим кредитования не лечит рост цен на топливо — там нужны другие механизмы.

Пока экономика показывает признаки жизни (даже при таком высоком ключе), но коэффициент монетизации (M2/ВВП) находится на уровне около 60% — это очень мало. Спрос во многом растет за счёт проедания депозитов населением, а это игра в короткую.

Очень хочется верить, что ЦБ нас порадует снижением ставки на пятничном заседании (хотя бы на 0,25%). Это был бы тот самый «жирный плюс», который перевесит чашу весов в сторону жизни, а не банкротств.

Иначе осенью риски, о которых говорит Шохин, могут материализоваться быстрее, чем кажется.

Подпишись на Чёрного Лебедя в ТГ | MAX