ВДО: дефолтников выдавала долговая нагрузка. Разбор 170 эмитентов и 40 дефолтов

Кирилл Кузнецов разобрал весь сегмент российских высокодоходных облигаций — 170 эмитентов с доходностью от 20% годовых и все 40 случаев просрочки по ним. Не догадки и не общие рассуждения, а цифры из открытой отчётности: ГИР БО, раскрытие эмитентов, реестр дефолтов Мосбиржи, рейтинговый репозитарий ЦБ.

Главный вывод — дефолт был виден заранее по долговой нагрузке. У будущих дефолтников соотношение долга к выручке было в полтора-два раза выше, чем у остального сегмента, а по конкретным именам вроде Монополии и Кокса цифры зашкаливали уже за год до события — и автор писал об этом ещё в 2025-м, до того как всё случилось.

А вот на что смотреть точно не стоило — это на рейтинги. Только у 3 эмитентов из 40 рейтинг успел уйти в проблемную зону до просрочки, при этом у части компаний его подтверждали буквально за 2-3 недели до дефолта. Отдельная история — как компании сами инициируют отзыв рейтинга незадолго до того, как перестают платить.

При этом весь риск сегмента сейчас сконцентрирован сильнее, чем кажется: большая часть денег частных инвесторов в ВДО лежит у эмитентов с несколькими признаками проблем сразу — а разница в доходности между такими бумагами и надёжными составляет всего пару процентных пунктов, хотя риск отличается кратно.

Полный разбор с конкретными именами компаний, цифрами по каждой и тем, что изменилось после замечаний читателей — по ссылке: https://smart-lab.ru/mobile/topic/1340463

СМАРТЛАБ |

MAX | ВК