3. Налоговая реформа и инвестиционный климат.

Первая часть

Вторая часть

Исполнительная власть к началу 2026 года оказалась зажата между двумя полюсами: требованием регулятора ограничить бюджетные расходы без дополнительного увеличения внутреннего долга, с одной стороны, и необходимостью гарантировать финансирование конституционных функций государства — обеспечения национальной безопасности и социальных обязательств — с другой.

В этих условиях были приняты меры по привлечению частного и корпоративного капитала (65,2 трлн руб. — депозиты физических лиц и 63 трлн руб. — юридических) в экономику с целью снизить нагрузку на бюджет при реализации инвестиционных проектов. Однако в 2025 году вложения в экономику в рамках государственно-частного партнерства снизились до 489 млрд руб., несмотря на предоставляемые экономические стимулы и льготы. Одновременно зафиксирован рост депозитов юридических лиц на 7,7% и физических лиц — на 16,3%. Бизнес и отдельные граждане предпочитают размещать финансовые ресурсы в банках, несмотря на стимулируемые государством инвестиции в объеме не менее 10–12 трлн руб. с перспективой высокой рентабельности.

Эксперты объясняют это нестабильным инвестиционным климатом. На его состояние, в частности, повлияли неоднозначные действия правоохранительных органов, инициировавших пересмотр правоустанавливающих отношений собственности, не ограничиваясь аудитом сделок приватизации 1990-х годов. В результате потери прибыли, оцениваемые в 5–7 трлн руб. из-за недополученных текущих и перспективных частных инвестиций, значительно превысили объем активов, обращенных в 2025 году в доход государства (2,5 трлн руб.). Нежелание инвестировать в крупные проекты бизнесмены в социологических опросах объясняют опасениями возможных претензий со стороны правоохранительных органов.

Двухэтапная налоговая реформа (повышение НДФЛ, НДС, налога на прибыль, изменение налоговых режимов для МСП и др.) в целом укрепила бюджет: в I квартале 2026 года сборы НДС выросли на 10,3%, налога на прибыль — на 1,9%, НДФЛ — на 15,2%. Однако фискальное ужесточение привело к уходу части бизнеса в теневую сферу с минимизацией налоговых платежей. Только по налоговым спецрежимам (самозанятые, патентная система, УСН и ЕСХН) поступления в бюджет в I квартале сократились на 16% — более чем на 100 млрд руб. Значительная часть этих ресурсов перешла в наличные расчеты вне фискального контроля.

В этих условиях «обеление экономики» должно обеспечить гарантированное финансирование социальных программ и национальных проектов независимо от жесткости денежно-кредитной политики и доступности инвестиционных ресурсов.

Таким образом, вывести экономику из текущего состояния в режим устойчивого роста не менее 3% в год возможно при выполнении ряда условий: продолжении опережающего снижения ключевой ставки, формировании условий для расширения реального сектора и увеличения товарного предложения (экономика предложения), создании системы юридических гарантий для инвестиций в новые проекты с привлечением частно-корпоративного капитала объемом не менее 10–12 трлн руб., а также обеспечении надежных источников налоговых поступлений за счет «обеления» экономики.

Ключевым фактором успешности этих процессов является снижение ключевой ставки темпами не менее 2,5–3% в квартал с выходом к концу года на уровень 6–8%. Это позволит снизить дефицит бюджета и расходы на обслуживание внутреннего долга (свыше 3 трлн руб. в 2025 году, рост на 29,1%). Компании и корпорации получат доступ к банковским ресурсам по ставкам, обеспечивающим минимальный уровень рентабельности, что приведет к росту инвестиций и расширению материального производства. Одновременно прибыль банков (3,5 трлн руб. плюс 0,6 трлн руб., направленных в резервные фонды) получит товарное обеспечение, что снизит спекулятивную составляющую инфляции.

В противном случае тенденции к углублению рецессии будут усиливаться.