ЦБ переписал будущее. Банк России опубликовал проект Основных направлений ДКП на 2027–2029 годы. Мы решили сравнить, что изменилось с прошлого года во взгляде регулятора на будущее российской экономики и денежно-кредитной политики.

2026-й пошёл не по плану. Год назад ЦБ ждал инфляцию на уровне 4–5%, теперь же прогноз выше — 6–7%. ВВП в то же время вырастет слабее ожиданий: 0–1% вместо 0,5–1,5%. Причины понятны: изменение налогообложения, повышение тарифов ЖКХ, сложности на топливном рынке, теперь ещё и убытки селлеров и маркетплейсов прибавились. Реальность оказалась даже немного негативнее, чем проинфляционный прогноз ЦБ. А вот ключевая ставка находится в ожидаемом диапазоне (13-15%), хоть и ближе к верхней границе — 14,5–14,6%.

Что готовит год грядущий. Если ещё год назад ЦБ рассчитывал, что к 2027 году ставка приблизится к нейтральному уровню — 7,5–8,5%, то теперь прогноз заметно выше: 10,5–12,5%. А всё потому, что инфляция снижается медленнее ожиданий: в базовом сценарии к таргету в 4% она вернется только в течение 2027 года. Другими словами, траектория осталась прежней, только вот к комфортным для экономики уровням инфляции и ставки мы придём не раньше 2028-го.

Пузырь схлопнется? Новинка для прогнозов ЦБ — ИИ, который теперь вынесен в качестве потенциального источника мировой финансовой нестабильности. То, о чём давно говорят эксперты, фиксирует и регулятор: если ожидания от новых технологий всё-таки окажутся завышенными, резкая переоценка техов может обвалить их акции и запустить цепочку кредитных проблем на мировых рынках.

@russianeconomism теперь и в MAX