Ставка после больничного. ЦБ снизил ставку до 14,25% — это самый маленький шаг за весь цикл смягчения (то есть с июля 2025 года). Все консенсусы по снижению на 0,5 п.п. пошли коту под хвост, а ЦБ всех переиграл.

Причины. Регулятор указывает, что в последние месяцы ускорился рост кредитования. Кроме того, бюджетная политика на трёхлетнем горизонте будет более стимулирующей, чем ожидалось ранее. Выше расходы бюджета — выше инфляционные риски. В целом с 10 июня 2026 года Минфину разрешили занимать на внутреннем рынке сверх первоначального плана. Иных крупных источников финансирования у нас сейчас нет. Набиуллина не раз отмечала, что относится к такой политике настороженно и что она может замедлить снижение ставки. Итог мы видим.

Больничный. С ПМЭФ Эльвира Набиуллина находилась на больничном. Она пропустила не только Петербургский международный экономический форум, но и форум НАУФОР, что для неё довольно необычно. Сейчас Financial Times пишет, что причиной стала респираторная инфекция. Однако именно в эти дни в СМИ активно обсуждались претензии со стороны бизнеса и части финансово-экономического блока к политике ЦБ, которую многие считают чрезмерно жёсткой для экономики. Не исключено, что параллельно шли активные дискуссии о дальнейшей траектории денежно-кредитной политики.
В любом случае желаем Эльвире Сахипзадовне здоровья. Ждём пресс-конференцию.

@russianeconomism теперь и в MAX.