???? По данным МВФ, в 2025 г. доля доллара в мировых резервах сократилась до 57,8%, обновив исторический минимум за последние 30 лет. Данная тенденция сохранилась бы и дальше ввиду быстрорастущего государственного долга США, однако тут появляется «спасательный круг» в виде нового удобного финансового инструмента. Казначейские облигации США, всегда служившие опорой мировой финансовой системы, теперь обретают второе дыхание благодаря блокчейн-технологиям. Процесс их токенизации через стейблкоины создает эффективный механизм экспорта долларового влияния. Это явление выходит за рамки простого увеличения спроса на госдолг и вплетает доллар в саму ткань зарождающейся цифровой экономики, обеспечивая США стратегическое преимущество и продлевая срок их финансового лидерства в условиях растущей глобальной конкуренции.

Совокупные активы под управлением Tether, выпускающего USDT, уже превысили отметку в 150 млрд долл., значительная часть которых размещена в ценных бумагах Казначейства. Circle, чей стейблкоин USDC является вторым по величине на рынке, держит в своих резервах облигаций на сумму от 60 до 70 млрд долл. Для сравнения, Германия и Южная Корея, по данным Минфина США на июль 2025 г., владели казначейскими облигациями США на сопоставимые суммы в 107,7 млрд и 132,5 млрд долл. соответственно, что означает, что две частные компании, существующие менее десяти лет, по своему влиянию на рынок сравнялись с ведущими мировыми экономиками.

Если ожидания властей США оправдаются, в среднесрочной эмитенты стейблкоинов могут стать крупнейшими в мире держателями казначейских обязательств, опередив даже ФРС, что создаст мощный буфер, поглощающий новые выпуски госдолга, и позволит США продолжить фискальную экспансию, сохраняя относительно низкие затраты на обслуживание долга. Цифровой доллар, распространяемый через стейблкоины, станет де-факто стандартом для глобальной цифровой экономики.

Однако существует и альтернативный сценарий — переход к многополярности. Он может быть спровоцирован либо внутренним кризисом доверия к стейблкоинам, либо успешным внедрением конкурентных проектов, таких как цифровой юань или цифровой евро. Ужесточение международной конкуренции, торговые войны или новые финансовые кризисы могут ускорить процесс фрагментации мировой финансовой системы. В этом случае токенизация долга США останется важным, но не доминирующим элементом глобальных финансов.

Ярослав Матвиенко в дебютном материале анализирует токенизацию госдолга США как инструмент финансовой гегемонии.
https://russiancouncil.ru/analytics-and-comments/columns/sandbox/tokenizatsiya-gosdolga-ssha-kak-instrument-finansovoy-gegemonii/