На сегодняшнем заседании Банк России сделал осторожный шаг и снизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов — до 14,25% годовых.

Решение более консервативно по сравнению с прогнозами большинства участников рынка, ожидавшими снижения на 50 б.п. При этом сигнал стал более ястребиным по сравнению с прошлыми заседаниями.

Причины смягчения денежно-кредитной политики

Прежде всего, продолжение уже заданной траектории смягчения ДКП: среднесрочный прогноз ЦБР по средней ключевой ставке подразумевает её снижение на большинстве заседаний в 2026 году.

Устойчивый рост цен, по оценке ЦБ, снизился и находится между 4% и 5% в пересчёте на год, то есть близко к долгосрочному целевому уровню.

Ценовые ожидания предприятий и инфляционные ожидания населения в мае-июне снизились и близки к двухлетним минимумам. Ушёл фактор неопределённости, связанный с ближневосточным конфликтом.

Причины умеренного шага снижения ставки

Во-первых, риск значительного превышения бюджетных расходов над планом: за 5 месяцев профинансирована уже почти половина от лимита на весь 2026 год. По мнению ЦБ, есть вероятность сохранения структурного дефицита бюджета до 2029 года.

Во-вторых, серьёзное оживление кредитования в апреле-мае. Оба этих фактора приводят к тому, что динамика денежной массы складывается гораздо выше прогнозной траектории Центробанка на текущий год. А это — риск нового ускорения инфляции в последующие месяцы.

В-третьих, несмотря на снижение, всё ещё высокий уровень инфляционных ожиданий населения: более 12%, вместо желаемых регулятором 9–10%.

Влияние на финансовые рынки

Вероятный пересмотр прогнозной траектории ключевой ставки на 2026 и, возможно, 2027 годы в сторону повышения уменьшает готовность участников рынка принимать какой-либо риск. Как следствие, мы видим продолжение нисходящей коррекции на рынке акций и по облигациям с фиксированным купоном.

Больше других страдают бумаги компаний с высокой долговой нагрузкой — девелоперов, а также отдельных банков. Под давлением и акции металлургов, страдающих от продления инвестиционной паузы в экономике.

Курс рубля

Курс рубля получает умеренную поддержку от сдвига позиции Банка России к более консервативной денежно-кредитной политике.

Ставки по рублёвым инструментам теперь дольше будут оставаться привлекательными по сравнению с зарубежными аналогами.

ПСБ Благосостояние | Мы в MAX

#ключеваяставка
#мнениеэксперта_УК_ПСБ