Как проверять облигации, чтобы не вляпываться в дефолты?

Чек-лист, так сказать. Друзья, дефолтов становится всё больше (это еще не конец😀). Рынок вроде как даёт хорошие премии за риск, но надо понимать где риск реально дикий, а где допустимый. Составил чек-лист, которые поможет выбирать облигации и отделять мух от котлет ☕️+🥐

Сразу оговоримся, что не надо ждать всех признаков сразу. 1-2 уже достаточно, чтобы насторожиться. 2 и более – чтобы уже подумать о продаже эмитента.

🧩 Есть же рейтинги, кто-то скажет. Но рейтинги – это про прошлое. Они отражают уже наступление какого-то события, т.е. когда дефолт случился — рейтинг падает. Вовремя, ага.

Тех дефолт. (подробно разберу его отдельно еще)

Если компания уже допустила один техдефолт, (или даже не один), то это уже ОЧЕНЬ плохой знак. Бывают исключения (все мы люди), но при комбо из других пунктов — плохо.
Будем откровенны – допустить техдефолт – это сильно испортить себе репутацию.
Это не просто «дядя Вася задержал выплату до получки». В норме такие вещи заранее продумывать.

Проблемы в группе компаний

Если одна из компаний в группе допустила тех дефолт или дефолт, проблема во всей группе – почти точно.
Если у дочек проблемы вплоть до дефолтов, то у головной компании тоже могут быть проблемы и наоборот. Короче говоря, рыба облиг умеет гнить не только с головы, но с плавников.

Долги

Высокий уровень долговой нагрузки – это большая проблема. Смотрим на Долг/EBITDA. Если выше отрасли — проще не брать. Потому что сейчас высокие ставки, обслуживание дорогое. Часто новыми долгами покрывают старые, такое лучше не трогать.

Суды

Не все суды опасны, но если идёт смена собственника, обвиняют в чём-то, то у бизнеса точно будут проблемы. Как с ЮГК – бизнес хороший, но история длится слишком долго, это давит и на показатели бизнеса, и на акции, и на облигации. Так что ничего хорошего ждать от этого не стоит.

Плохая отчетность

Понятное дело, если у компании долги, то и платить становится всё труднее и труднее.
Надо смотреть дополнительно на рентабельность капитала, свободный денежный поток и чтобы операционный денежный поток не был отрицательным. Отчеты часто "мудрят", но все же.

Связь с инвесторами

Это чисто мой блогерский пункт. Поясню, как я это вижу: доверие выше, пока компания общается с инвесторами, старается быть открытой или хотя бы частично открытой. Им не плевать на инвесторов и своё место на фондовом рынке.
Т.е. давать комментарии по проблемам лучше, чем промолчать и позволят распускать о себе слухи.

Антипример: все новости трубят, что есть у кого-то суд на 999 млн., налоговая заморозила счета – компания это никак не комментирует. Это подозрительно и показывает насколько интересны инвесторы. 🐹На самом деле, даже странный ответ лучше молчания.

___
Как-то так. Т.е. прежде всего смотрим на бизнес, на юрид. моменты вокруг и внутри него, на долг, сравниваем с отраслью и рынком в целом.

Если ковыряться в корп. облигах лень — всегда есть ОФЗ, там все проще.

Надеюсь, что пост полезен

ТГ / MAX