Как дела у бюджета? Правда кроется в мелочах.

Бюджет, как известно, зависит не только от цен на сырье, но еще и от курса валюты
Рынок акций, как известно, зависит от комбо параметров. Пока все сложно, как и обсуждали

🔸Курс валюты:

С 8 мая по 4 июня планируют покупать валюту и золото на общую сумму 110.3 млрд.руб, что ощутимо ниже ожиданий (ежедневный объем операций в рабочие дни составит - 5.8 млрд.руб).

🧩 Объем покупок ниже ожиданий -> рубль крепнет + рост доходов от экспорта нефти + слабый спрос на импорт + плюс влияет высокая ставка. Выходит, что девал пока отменяется. Ну ок, будет наверно, но видимо позже🙂

🔸Нефтегазовые доходы:

855.6 млрд.руб (+38.7% м/м, -21% г/г)
(То есть начали поступать доходы от высоких цен на нефть)

🧩Но есть нюанс: это все равно не прям уж много. Если не прям мало.
🧩Нюанс 2: нефть в будущем может упасть, т.е. гарантий таких цен на год НЕТ. Это риск.

🔸Пока так, по нашей нефти. Рост за период:
— Urals: 75$ в марте и почти 100$ в апреле
— Зимой: 42-45$ в январе-феврале 2026

🔸Но доходы бюджета выглядят так:
— Апрель: 856 млрд руб. (около −21% г/г)
— Март: 617 млрд (около -40% г/г)
— Февраль: 432 млрд (около −44% г/г)
— Январь: 393 млрд (около почти −50% г/г)

Почему? Ведь нефть бьет рекорды, а деньги тогда где?

— Причина раз: падение налогов (речь не о налоге с добычи, а именно с прибыли нефтяников). Накопленные убытки переносятся вперед и уменьшают базу будущих платежей.
— Причина два: курс валюты. -7% год к году, тренд устойчивый.
— Причина три: ощутимый лаг в расчетах. Апрельские налоги считались по мартовской нефти (75$), а не по текущим, около 100$.
— Причина четыре. Логистика не дешевеет, т.е. доп. затраты вес имеют.

🧩При этом классика, вроде НДПИ, уже вполне "ок". Тут есть рост году к году.

🧩То есть проблема сейчас в основном в слабой прибыли прошлых периодов + курсе + росте ряда издержек.

Май, очевидно, будет бодрее по цифрам (считать по где-то 100 нефть уже будут). Подтянется результат, будет сильно выше мая 2025 (513млрд).

____
Короче говоря, любые подвижки в ценах на сырье должны быть закреплены временем, от разового всплеска толку мало. Чем дольше длится конфликт США-Иран, тем больше шансов выровнять поступления средств в бюджет.

Впрочем, без снижения ставки и взбадривания курса валюты все равно картинка не сложится

ТГ / MAX