МЕТАЛЛУРГИ. Есть ли шанс?

Разобрал свежие отчеты, в конце выводы. Этот пост - часть 1🙂

Северсталь. Результаты за 2 кв.

- Выручка - 185 477 млн.руб(-16% г/г)
- EBITDA - 39 291 млн.руб(-36% г/г)
Рентабельность по EBITDA - 21%(-7 п.п. г/г).
- Свободный денежный поток - 3 614 млн.руб(-85% г/г) за счет реализации амбициозной инвест. программы
- Инвестиции - 43 524 млн.руб(рост в 2 раза) в рамках реализации основных проектов стратегии 2024-2028

Долговая нагрузка остаётся одной из самых низких в отрасли(NET DEBT/EBITDA - 0.01х). Но от этого не легче.

🔸Операционные результаты

- Производство чугуна - 2,7 млн.тонн(+35% г/г)
- Производство стали - 2,5 млн.тонн(+8% г/г)
- Продажи металлопродукции - 2,79 млн.тонн(+4% г/г)
- Продажи коммерческой стали - 1,14 млн.тонн(-7% г/г)
- Продажи продукции с ВДС - 1,41 млн.тонн(-3% г/г)

Гендиректор:

- При ставке 12% с определенным лагом от полугода до года мы можем увидеть восстановление спроса на сталь
- При ослаблении рубля есть риск существенного роста китайского импорта

🔸Дивиденды. Северсталь не будет распределять дивиденды за 2 кв. 2025, но СД может порекомендовать дивиденды за 3 кв. даже при отрицательном денежном потоке

Последний раз компания выплачивала дивы за 9 мес. 2024 г.(49,06 руб/акц). От выплаты финальных дивидендов за 2024 г. и за 1 ква текущего года компания отказалась

Совершенно очевидно, что ключ сильно ниже разгонит стройку и обеспечит металлистов заказами, но даже о 15% говорить не приходится, куда уж о 12% мечтать.

Сейчас компания находится в цикле повышения трат, возможно в 2026-2027 станет чуть легче. Но великой идеи НЕТ.

ММК. Отчет за 2 кв. и 1 полугодие. Еще один страдалец.

- Выручка: 155 060 млн.руб(-2,1% кв/кв)
- EBITDA: 22 027 млн.руб(+11,5% кв/кв)
- Рентабельности по EBITDA - 14,2%
- Чистая прибыль - 2 476 млн.руб(-21,1%)

🔸Результаты за 1 полугодие

- Выручка: 313 515 млн.руб(-25% г/г)
- EBITDA: 41 785 млн.руб(-54,9% г/г)
- Чистая прибыль: 5 614 млн.руб(-88.8% г/г)

ММК ожидает, что до зимы спрос будет под давлением (да и потом не прям полетит). Тоже самое, ключ нужен им сильно ниже.

🧩 Везде картина одна: позитива нет, идеи нет, дивов нет. Однажды снизятся кап. затраты, но без взлета стройки не полетит отрасль. А для взлета стройки ставка нужна в идеале ниже 12-13% (ну хотя быыы 15%), но эти цифры пока на грани фантастики.

Завтра разберу НорНикель, отдельным постом. Палец вверх, в знак поддержки👍

P.S. Особенно "интересно" наличие конкуренции с Китаем, по последним данным поставки железа, стали и изделий из них по итогам 5 месяцев увеличились до $1,63 млрд, примерно на 16% год к году. Дичь? Но факт