Магнит. ЧТО ДА КАК?

Было много вопросов по красному старичку, надо бы разобраться в ситуации...

🔸Сперва напомню об отчете за 2024:

- Выручка: 3 трлн.руб(+19.6% г/г)
- EBITDA: 171.9 млрд.руб(+3.4% г/г), за счет роста операционных расходов
- Чистая прибыль: 49.9 млрд.руб(-24.4% г/г), чистые процентные расходы удвоились за год
- Чистый долг - 252,8 млрд.руб, 166.1 млрд.руб годом ранее
- NET DEBT/EBITDA - 1,5x
- LFL +11,2%, на фоне роста LFL среднего чека на 10,2% и роста LFL трафика на 0,8%
(но если считать с поправкой на шринкфляцию и экономию в составе - будет иначе).

(кстати, в 2025 предстоит рефинансирование долга, при неизменной ставке ЦБ средняя эффективная вырастет до 18,5-19% с 13,8% на конец 2024, т.е. рост % расходов)

🧩Объективно слабее сектора отчет, долг растет, по дивам мысли ниже (про Азбуку часть).
Возможно увидим рост прибыли в 2 полугодии, но это лишь гипотеза. Очень тяжело тягаться с х5, где конские дивиденды, мощный рост сети и уже окупающийся и занятый сегмент эконом экономыча.

🧩Магнит в экономе конкурировать не стал (дорого и сложно, хоть и пытались развивать дискаунтеры), сразу пошли в премиум на готовом решении — Азбука Вкуса.

Разберу сделку:

Азбука вкуса это: 171 магазин, плюс куча производств, склады и логистика. Большая мощная сеть для солидных котов людей🙂
Большая часть магазинов расположена в Москве (138) и Московской области (23), остальные в Питере. А еще доставка, кейтеринг и доп. сервисы по кулинарии.

- Цифры не раскрываются полностью, известно, что выручка за 2024 год 101,2 млрд₽ +17%, а маржа по Ebitda составила 7-7,5%, что выше всех компаний в секторе. Чистая прибыль составила 3,6 млрд₽.
- Сумма сделки (покупки Магнитом) около 30-35 млрд₽, что эквивалентно 4EV/Ebitda, т.е. дороже Магнита.

🔸ОЧЕВИДНО, что прямой эффект от сделки для Магнита незначительный, всего +3,3% выручки плюсом, т.е. это еще один повод "кинуть" с дивидендами.

🔸МЕНЕЕ ОЧЕВИДНО (но важно!), что Магнит купил не просто премиум ретейлера, а инфраструктуру и опыт, которые должны помочь основному бизнесу (а еще качнут направление E-grocery). Т.к. у Магнита в премиум не получалось никогда, да и в экономе они продули битву.

ЧТО В ИТОГЕ?

- Дивиденды ждать конечно можно (как и снега летом или жару зимой), но шанс постепенно снижается. Однако возможно ВСЕ (в долг?)

- Долгосрочно эта сделка безусловно плюс, но локально отбрасывает тень.

- Здесь и сейчас лучший отчет за 1кв у Ленты, худший отчет у Фикспрайс, слабый отчет у х5 (но раньше было круто и потом думаю тоже будет), у Магнита за 1кв инфы нет (но думаю Азбука поможет чуток).

Для инвесторов круче всех стабильно х5 (дивиденды, прозрачность, сильное управление), а еще Лента. Но долгосрочно Магнит я бы списывать с счетов не стал, уровень чисто технически (в отрыве от фундаментала) хороший

Палец вверх, если формат заходит и продолжаем в том же духе, по другим компаниям👍