Сможет ли ЦБ такой осторожной политикой довести уровень ключевой ставки до уровня, предусмотренного в его прогнозе на 2027 год – до 8-10%? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований, кандидат экономических наук Сергей Заверский:

Дело не в осторожности как таковой, а в самой конфигурации политики. Действующие рамки устроены так, что на любой проинфляционный фактор ЦБ отвечает повышением или удержанием ставки – даже когда речь идёт не о перегреве спроса, а о шоке предложения. При такой логике движение к прогнозному коридору 8-10% в 2027 году остаётся под вопросом: пока конфигурация не меняется, прогнозы по инфляции с высокой вероятностью будут и дальше регулярно пересматриваться вверх, а вслед за ними – оставаться высокой и ставка. Осторожность здесь лишь следствие, а не причина.

При этом пространство для снижения ставки есть – и, что важнее, есть потребность в этом. Именно смягчение денежно-кредитных условий, а не их ужесточение, способно воздействовать на корневые причины инфляции, лежащие на стороне предложения: расширять инвестиции, снижать издержки и, в конечном счете, ослаблять сам источник ценового давления. Без разворота в самой рамке политики выход на заявленные ориентиры 2027 года не выглядит реалистичной траекторией. И, что хуже, это приведет к ухудшению прогнозов и по другим макроэкономическим показателям.

Директор по аналитике Инго Банка, к.э.н. Василий Кутьин:

Напомним, что по актуальному прогнозу Банка России средняя ключевая ставка в 2026 году ожидается в диапазоне 14,0–14,5%, в 2027 году - в диапазоне 8-10%.
Пока, согласно действующему прогнозу, регулятор ожидает годовой рост цен в диапазоне 4,5–5,5%, однако июньское ускорение инфляции и ситуация на топливном рынке вынуждает пересмотреть прогноз по инфляции в сторону увеличения. Фактически ключевая ставка, если брать механизм её регулирования, является производной от инфляции.

Простой математический расчёт показывает, что коридор прогноза по инфляции может быть поднят примерно на 33%. Таким образом, текущий прогноз на 2027 год, с большой долей вероятности будет поднят до 10,6 – 13,3%

(продолжение в следующем посте)