Что сейчас с Озон Фармацевтика?

👤 Комментарий IR компании Марии Рыбиной:

На сегодня Озон Фармацевтика — это фармгруппа с ядром в химической фармацевтике: заводы Озон и Озонфарм сейчас дают выручку, операционный денежный поток и производят более 340 млн упаковок в год.

В 2026 году компания планирует лицензировать Озон Медика — новый завод химической фармацевтики в области онкологии, который должен расширить производство и добавить в портфель более высокорентабельные препараты.

Главный будущий драйвер — Maбскейл: действующий завод биотехнологических препаратов, который менеджмент называет «вишенкой на торте» и позиционирует как новый драйвер роста и рентабельности уже с 2027 года.

Портфель максимально диверсифицирован: 575 регистрационных удостоверений, самый широкий портфель на российском рынке, без зависимости от одной нозологии или молекулы; топ-1 препарат дает менее 4% выручки.

Компания работает сразу в коммерческом сегменте, госзакупках и онлайн-продажах, а прямые маркетинговые соглашения покрывают около 85% аптек страны — более 70 тыс. аптечных точек.

Потенциал органического роста в аптеках еще остается: пример менеджмента — если сеть состоит из 100 аптечных точек, то сейчас хотя бы одна пачка Озон Фармацевтики представлена только в 21 точке, то есть есть пространство для роста SKU внутри существующей дистрибуции.

Отбор новых препаратов идет через рыночную аналитику: компания смотрит на истечение патентной защиты оригинальных препаратов, рынок в деньгах и штуках, динамику спроса, конкуренцию, ценовую политику, рентабельность, доступность фармсубстанции и возможность производства на своих мощностях.

Биотех — более длинный и дорогой цикл, но не обязательно более рискованный: для воспроизведенных препаратов и биосимиляров ключевые риски ниже, чем у оригинальной разработки, но цикл в биотехе занимает 5–7 лет против примерно 3 лет в химической фарме.

Экономика биотеха должна быть интереснее за счет высоких барьеров входа: нужны специальная экспертиза, инвестиции и капиталоемкое производство, а сами препараты работают в сложных заболеваниях — онкология, аутоиммунные заболевания — и действуют более таргетированно.

Инвестиционный цикл по Maбскейл будет длинным: разработка одного биотех-препарата оценивается в среднем от 1 млрд руб., в портфеле сейчас 25 препаратов, а основная часть CAPEX приходится на третью фазу клинических исследований.

Текущий уровень инвестиций 5–6 млрд руб. в год можно ориентировочно закладывать до 2032 года, но график будет зависеть от темпа разработок и экономической конъюнктуры; при этом базовый химический бизнес генерирует стабильный операционный поток, а долговая нагрузка остается низкой.

Возврат иностранных компаний не считается главным риском: иностранцы с рынка не уходили, но сократили клинические и маркетинговые исследования, а локальные производители усилились благодаря импортозамещению, локализации, масштабу, гибким мощностям и экспертизе в регистрации препаратов.

В ближайшие 5 лет инвестиционная история строится на трех опорах: устойчивый растущий фармрынок, текущий диверсифицированный бизнес с сильными позициями в аптеках и госзакупках, а также рост в онкологии и биотехе.

#Озонфарма #OZPH

@nztrusfond_official
@NZTRusfond
➡️ Купить подписку на премиум аналитику