NZT Rusfond
@nztrusfond_official
Что сейчас с Северсталью?
Спрос на сталь в России за 5 месяцев 2026 года снизился на 13% г/г; прогноз Северстали на весь год — падение на 7–9%, что предполагает выход рынка на плато во 2 пол. 2026 года.
Базовый сценарий на 2027 год предусматривает восстановление внутреннего спроса при снижении ключевой ставки примерно до 13% к концу 2026 года; быстрее всего может ожить строительство.
Стройка формирует около 70% потребления стали в России, машиностроение и энергетика — примерно по 15%; в 2025 году стройка снизилась на 14%, два остальных сегмента — примерно на 30%.
Во 2 кв. 2026 года Северсталь работала практически при полной загрузке мощностей, а цены на металл начали восстанавливаться от минимумов 1 кв. на фоне низких складских запасов и строительного сезона.
Производственные мощности составляют около 11,5 млн тонн стали в год; примерно 50% продаж приходится на продукцию с высокой добавленной стоимостью, поддерживающую маржинальность.
CAPEX на 2026 год сокращен с первоначальных 149 млрд до 112 млрд руб.; компания завершает ключевые проекты развития, чтобы получить эффект на EBITDA уже с 2027 года.
Предварительный ориентир CAPEX на 2027 год — около 85 млрд руб.; примерно 40% этой суммы пока приходится на проекты развития, поэтому при затяжном кризисе бюджет может быть снижен дополнительно.
С 2027 года менеджмент ожидает устойчивый положительный FCF за счет снижения CAPEX, сокращения операционных расходов и выхода новых проектов на плановую EBITDA.
В 2026 году компания резко сокращает ремонты, административные расходы и другие затраты, переносит необязательные работы и ограничивает численность; первый эффект ожидается уже в результатах 2 кв.
Чистый долг/EBITDA по итогам 1 кв. составлял около 0,53×; жесткий внутренний лимит — не выше 1,0× при любом рыночном сценарии.
Дивидендная политика не меняется: при чистом долге/EBITDA ≤0,5× выплаты могут составлять 100% FCF или больше, при 0,5–1,0× — до 100% FCF, выше 1,0× — не более 50% FCF.
Мировой спрос на сталь в 2026 году ожидается около +0,3%, в 2027 году — +2,2%; потребление в Китае в 2026 году может снизиться еще на 1,5%, но ограничение мощностей способно завершить цикл перепроизводства.
Самообеспеченность железной рудой превышает 100%, доля собственной электроэнергии должна вырасти с 80% до 95% к концу 2026 года; Северсталь остается №1 в России и входит в мировой топ-3 по низкой себестоимости производства сляба.
Потенциальные драйверы 2027+ — восстановление ипотеки при ставках около 12–13%, отложенные инвестиции нефтегазовых компаний и возможный запуск проекта Сила Сибири — 2.
#Северсталь #CHMF
@nztrusfond_official
@NZTRusfond
➡️ Купить подписку на премиум аналитику
Спрос на сталь в России за 5 месяцев 2026 года снизился на 13% г/г; прогноз Северстали на весь год — падение на 7–9%, что предполагает выход рынка на плато во 2 пол. 2026 года.
Базовый сценарий на 2027 год предусматривает восстановление внутреннего спроса при снижении ключевой ставки примерно до 13% к концу 2026 года; быстрее всего может ожить строительство.
Стройка формирует около 70% потребления стали в России, машиностроение и энергетика — примерно по 15%; в 2025 году стройка снизилась на 14%, два остальных сегмента — примерно на 30%.
Во 2 кв. 2026 года Северсталь работала практически при полной загрузке мощностей, а цены на металл начали восстанавливаться от минимумов 1 кв. на фоне низких складских запасов и строительного сезона.
Производственные мощности составляют около 11,5 млн тонн стали в год; примерно 50% продаж приходится на продукцию с высокой добавленной стоимостью, поддерживающую маржинальность.
CAPEX на 2026 год сокращен с первоначальных 149 млрд до 112 млрд руб.; компания завершает ключевые проекты развития, чтобы получить эффект на EBITDA уже с 2027 года.
Предварительный ориентир CAPEX на 2027 год — около 85 млрд руб.; примерно 40% этой суммы пока приходится на проекты развития, поэтому при затяжном кризисе бюджет может быть снижен дополнительно.
С 2027 года менеджмент ожидает устойчивый положительный FCF за счет снижения CAPEX, сокращения операционных расходов и выхода новых проектов на плановую EBITDA.
В 2026 году компания резко сокращает ремонты, административные расходы и другие затраты, переносит необязательные работы и ограничивает численность; первый эффект ожидается уже в результатах 2 кв.
Чистый долг/EBITDA по итогам 1 кв. составлял около 0,53×; жесткий внутренний лимит — не выше 1,0× при любом рыночном сценарии.
Дивидендная политика не меняется: при чистом долге/EBITDA ≤0,5× выплаты могут составлять 100% FCF или больше, при 0,5–1,0× — до 100% FCF, выше 1,0× — не более 50% FCF.
Мировой спрос на сталь в 2026 году ожидается около +0,3%, в 2027 году — +2,2%; потребление в Китае в 2026 году может снизиться еще на 1,5%, но ограничение мощностей способно завершить цикл перепроизводства.
Самообеспеченность железной рудой превышает 100%, доля собственной электроэнергии должна вырасти с 80% до 95% к концу 2026 года; Северсталь остается №1 в России и входит в мировой топ-3 по низкой себестоимости производства сляба.
Потенциальные драйверы 2027+ — восстановление ипотеки при ставках около 12–13%, отложенные инвестиции нефтегазовых компаний и возможный запуск проекта Сила Сибири — 2.
#Северсталь #CHMF
@nztrusfond_official @NZTRusfond ➡️ Купить подписку на премиум аналитику
👍 8
🥰 3
🍾 2
❤ 1
6 993
Обсуждение 0
Обсуждение не доступно в веб-версии. Чтобы написать комментарий, перейдите в приложение Telegram.
Обсудить в Telegram