Останется ли рост цен на бензин в границах «инфляция минус»?

✔️ Прирост топливных цен в нынешнем году пока что остается в границах инфляции: по данным Росстата, к 16 февраля 2026 г. цены на бензин в рознице выросли на 1,7% в сравнении с концом 2025 г., а цены на дизельное топливо – на 1,5%, тогда как инфляция составила 1,95%.

▪️ Однако большой заслуги нефтяников здесь нет: решающую роль играет ускорение роста цен по экономике в целом, которое уже заставило ЦБ пересмотреть прогноз по инфляции на текущий год. Если в октябре 2025 г. регулятор ожидал, что по итогам 2026 г. инфляция не превысит 5,0% (в пересчете декабрь к декабрю), то в феврале эта планка была повышена до 5,5%.

✔️ Риском для топливного рынка остается сокращение маржинальности нефтепереработки, которое происходит, в том числе, из-за снижения субсидий.

▪️ По данным Росстата, сальдированная прибыль российских НПЗ снизилась на 8% по итогам первых 11 месяцев 2025 г. (до 2,33 трлн руб.).

▪️ Согласно данным Минфина, выплаты по демпферу в январе 2026 г. снизились почти на 90% в сравнении с аналогичным периодом 2025 г. (до 16,9 млрд руб.), а суммарные субсидии для НПЗ – включая обратный акциз и инвестнадбавку – сократились на 73% (до 88,6 млрд руб.).

✔️ К уменьшению субсидий привело снижение европейских цен на нефтепродукты, которые по-прежнему учитываются в формуле демпфера: по данным ФАС, в январе 2026 г. цена экспортной альтернативы для бензина снизилась почти на 40% в сравнении с январем 2025 г. (до 55 623 руб. за тонну).

▪️ Компании и регуляторы, по поручению вице-премьера Новака, сейчас обсуждают поправки в механизм демпфера. От исхода этой дискуссии зависит, будут ли нефтяники компенсировать потерю доходов за счет повышения оптовых цен, что будет транслироваться в розницу.

Кирилл @kirillrodionov Родионов – для @moneyandpolarfox