Главный актив маркетплейса - не склад. Это все, что прикручено к чужому полу.

Точной разбивки на собственные и арендованные объекты ни Wildberries, ни Ozon публично не дают. У RWB более 200 логистических площадок общей площадью свыше 5,2 млн кв. м. У Ozon - 55 фулфилмент-центров и около 160 хабов, более 5 млн кв. м.

Но модели разные. Ozon еще в отчетности писал, что в основном арендует здания у девелоперов, которые строят их под требования маркетплейса. При этом мезонины, сортировщики, конвейеры и другое оборудование принадлежат самому Ozon. Wildberries использует смешанную модель - строит комплексы сама и одновременно арендует готовые площади. Разбивки «столько-то своих, столько-то чужих» в открытых данных нет.

Поэтому арендованный склад вовсе не означает маленький риск. В Ватутинках весь комплекс Ozon стоил более 11 млрд руб, а технологическое оснащение - 5,2 млрд руб. В Дагестане соотношение составило 4,5 млрд руб из 14 млрд руб. По раскрытым проектам собственное оборудование маркетплейса стоит примерно 30-50% полной стоимости фулфилмент-центра.

У Wildberries такой разбивки нет. Но восстановление 444 тыс. кв. м выбывших площадей рынок оценивал в 35,5 млрд руб только за здания - без оборудования. Если грубо применить пропорции Ozon, еще 15-35 млрд руб могли приходиться на сортировщики, конвейеры, роботов и IT. Это не оценка фактического ущерба. Это порядок величины капитала внутри коробки.

Теперь эта арифметика пришла в отчетность Ozon. 22 августа остановился центр в Чапаевске, 23 августа - в Оренбурге. В Чапаевске Ozon вложил около 5 млрд руб, причем основная часть пошла на оборудование и IT. В Оренбурге - более 4 млрд руб на оборудование и IT. То есть в технологическое оснащение двух затронутых объектов Ozon вложил около 9 млрд руб. Но сколько из него повреждено, пока неизвестно.

Прямое повреждение оборудования даст списание и обесценение основных средств. Дальше - возможные компенсации продавцам, ремонт, перенос запасов и срыв части продаж. Это удар по операционной и чистой прибыли. Перенаправление заказов, дополнительный транспорт, временные площади, охрана, страхование и резервные мощности начнут есть уже скорректированную EBITDA и денежный поток.

Во 2 квартале Ozon показал 57,9 млрд руб скорректированной EBITDA, 31,3 млрд руб операционной и 10,1 млрд руб чистой прибыли. Для сравнения - пожар на складе в 2022 году принес 10,8 млрд руб разового убытка. Один старый складской инцидент стоил больше всей нынешней квартальной чистой прибыли.

Есть и бухгалтерский фокус. Потери от того пожара Ozon исключил из скорректированной EBITDA как разовое событие. Поэтому после атаки чистая прибыль и деньги могут пострадать намного сильнее, чем показатель с приставкой «скорректированная».

Главный риск, впрочем, не одно списание. Огромный хаб выгоден, пока его можно загрузить под завязку. Серийные атаки требуют меньших объектов, дублирующих маршрутов, распределенного запаса и свободной резервной мощности. То есть больше аренды, капзатрат и транспорта на каждый заказ - при меньшей загрузке каждого склада. Мы уже писали, что Ozon начал рассредоточивать дорогую электронику по ПВЗ. Большой склад из символа эффективности превратился в слишком удобную концентрацию имущества.

Маркетплейсы продавали себя как IT-платформы. Война напомнила, что под приложением лежит конвейер. В мирное время огромный склад - экономия масштаба. В военное - одна огромная мишень. Теперь маркетплейсам придется покупать не эффективность, а живучесть.

@moi_misli_vslukh