Коллеги пишут, что есть мнение, что после сдувания ИИ-пузыря американские дата-центры могут национализировать, а сам ИИ превратить в коммунальную услугу. Пока это прогноз, а не подтвержденная договоренность бигтехов с Трампом. Но сценарий выглядит слишком логично, чтобы его игнорировать.

Мы уже писали, что экономика может отсутствовать у всей ИИ-конструкции целиком, пока каждый участник цепочки зарабатывает отдельно. Производитель чипов получает деньги за ускорители. Банк - комиссии и проценты. Строитель - маржу. Энергетическая компания - гарантированную нагрузку. Платформа - вычисления, пользователей, данные и новую оценку. А вопрос окончательной окупаемости ЦОДа отправляют куда-нибудь в 2035 год.

Теперь становится понятнее, кому этот вопрос могут в итоге отправить. Населению. Пока пузырь растет, инфраструктура остается частной, оценки компаний увеличиваются, основатели проводят IPO, а платформы получают контроль над будущим рынком. Когда выясняется, что электричество, газ, сети, земля и вычисления стоят дороже, чем приносит подписка на чат-бота, дата-центр внезапно становится объектом национальной безопасности. И государство приходит спасать уже не акционера. Оно спасает критически важную инфраструктуру.

США уже выделяют федеральные площадки под строительство ИИ-ЦОДов через государственно-частные партнерства. В Огайо на территории Минэнерго планируется комплекс на 10 ГВт, включая не менее 9,2 ГВт газовой генерации. Федеральная земля. Ускоренное согласование. Газовые мощности. Новые линии электропередачи. Налоговые льготы. Государственные гарантии и контракты. Формально строит частный бизнес. Но огромная часть условий для его рентабельности создается государством.

Причем железо и бетон необязательно навсегда оставлять на балансах технологических компаний. После строительства и подписания долгосрочных контрактов государство может организовать покупателя - пенсионный фонд, страховщика, суверенный фонд или специальную инфраструктурную структуру. Им не нужна венчурная переоценка в 10 раз. Им нужен предсказуемый, желательно защищенный от инфляции денежный поток на 20-30 лет, совпадающий по срокам с будущими пенсионными и страховыми выплатами.

Это уже происходит. Ontario Teachers вместе с Brookfield приобрел Compass Datacenters, а сам пенсионный фонд прямо называет ЦОДы привлекательной инфраструктурой со стабильной долгосрочной доходностью. Если коммерческая экономика объекта окажется слабой, государство может добавить гарантированный контракт, регулируемый тариф, налоговую льготу или кредитную гарантию. После этого пенсионные деньги выкупят ЦОД, газовые генераторы, подстанции и сети у прежних владельцев.

Платформы при этом сохранят самое ценное - модели, интерфейс, данные, отношения с пользователями, государственные контракты и право брать плату за доступ. Обществу достанутся электростанции, сети, долг, амортизация и риск того, что мощностей построили слишком много. Платформе - маржа с каждого токена.

Платформа освободит капитал и сохранит модель, данные, клиента и маржу. Пенсионному фонду достанется актив, который будет окупаться десятилетиями. А население заплатит дважды - сначала пенсионными взносами за покупку инфраструктуры, потом тарифами за ее использование. Вершки останутся близкой к государственному сердцу платформе. Корешки аккуратно положат в пенсионный портфель общества.

Это не национализация искусственного интеллекта. Это национализация его CAPEX, OPEX и хвостовых рисков. Сам ИИ останется частным. Коммунальными станут только счета.

@moi_misli_vslukh