📜 Секьюритизированные облигации: как работают и зачем нужны инвестору

Секьюритизация — это упаковка финансовых активов (например, кредитов или арендных платежей) в облигации. Банк или компания берет пул долгов, передаёт их спецкомпании (в России такие бумаги выпускают через СФО - специальные финансовые общества), а та выпускает облигации. Выплаты инвесторам идут из поступлений по исходным долгам.

Чаще всего секьюритизируют:
• ипотечные кредиты;
• автокредиты;
• потребительские кредиты;
• лизинговые платежи.

Ключевые параметры для инвестора:
Покрытие (обеспечение). Платежи по облигациям привязаны к денежному потоку от базовых активов. Это снижает риск дефолта эмитента как юрлица.

Структура траншей.
Транш- это ключевой механизм защиты в секьюритизации. Пул кредитов делится на части, транши, у которых разный профиль риска и приоритет в получении выплат. Обычно выделяют:
Старший транш (класс А) — получает выплаты в первую очередь. За счет этого приоритета он наиболее защищен и имеет наивысший кредитный рейтинг (ААА).
Мезонинный транш (промежуточный) — выплаты после старшего, но до младшего.
Младший транш (классы Б, С и т.д.) — в случае дефолта по кредитам секьюритизированного портфеля принимает на себя убытки первым.

Если часть заемщиков перестает платить (возникают дефолты), то сначала убытки поглощает младший транш. Только когда потери «съедят» весь объём младшего транша, просрочка начинает затрагивать старший.

Доходность и срок. Купон фикированный и определяется до размещения выпуска. Доходность зависит от качества и типа секьюритизируемых кредитов; сроки могут быть длинными, но с амортизацией — выплаты идут по мере погашения кредитов из портфеля.

Риск досрочного погашения. Если заемщики гасят кредиты раньше срока, инвестор получает деньги раньше — это меняет доходность к погашению.

Наше мнение:
Секьюритизированные облигации - достаточно интересный инструмент, благодаря высокой доходности при умеренном риске. Для физлиц наиболее целесообразным выглядят инвестиции в секьюритизированные бумаги класса А с рейтингом ААА.

#финграм
Аналитический центр ПСБ