Европейский газ дорожает: эффект для Газпрома и НОВАТЭКа

Европейский газ на хабе TTF сейчас торгуется около $750 за 1 тыс. куб. м, при этом средняя цена с начала года составляет порядка $570 за 1 тыс. куб. м. Если текущий уровень сохранится до конца года, среднегодовая цена может составить около $630 за 1 тыс. куб. м.

ПХГ Европы заполнены примерно на 61% против пятилетней нормы около 78%. Дополнительное давление создают ограничения поставок СПГ через Ормуз, высокая конкуренция за СПГ и периодические ограничения норвежской добычи. Поэтому рост цен на газ еще на 10–15%, до $825–860 за 1 тыс. куб. м, остается реалистичным сценарием.

Для Газпрома консервативно оцениваем дополнительный вклад высоких цен в EBITDA 2026 года в 50–70 млрд руб., или около 2% годовой EBITDA. При росте цен на газ еще на 10–15% эффект может увеличиться до 60–80 млрд руб., или 2–3% EBITDA. Чувствительность ограничивают небольшие европейские объемы, лаги контрактных формул и частичная нефтяная индексация.

Для НОВАТЭКа оцениваем прирост нормализованной EBITDA в 20–30 млрд руб., или 2–3,5% годового показателя. При росте цен на газ еще на 10–15% - 25–35 млрд руб., или 3–4% EBITDA. Эффект ограничивают долгосрочные нефтепривязанные контракты и санкции, поэтому текущий рост TTF лишь частично транслируется в результаты компании.

#ЕкатеринаКрылова
#отрасли #TTF #NVTK #GAZP
Аналитический центр ПСБ