С 15 по 19 июня в России зафиксировано 20 дефолтов по облигациям. Это не банковская статистика, которую можно сгладить реструктуризацией - рынок облигаций реагирует мгновенно: купон не выплачен, дефолт зафиксирован публично в тот же день. По оценке аналитиков «Эйлера», нынешняя волна по масштабу уже сравнялась с кризисом 2014–2016 годов.

Список компаний, допустивших дефолт за одну неделю, говорит сам за себя: производитель товаров для детей и мам «Нэппи Клаб», племенной завод «Пушкинское», топливный трейдер «Нафтатранс плюс» (дважды за неделю, по трём разным выпускам), производитель бытовой химии «Чистая планета», поставщик стройматериалов «Главснаб», лизинговые компании «Соби лизинг» и «Роял Капитал», производитель лифтового оборудования «Мосрегионлифт», логистическая платформа «Монополия», девелопер торговой недвижимости «Гарант-Инвест», финансовый холдинг «Открытие Холдинг». Из пятнадцати компаний в списке устоять без дефолта удалось лишь Волгоградскому заводу весоизмерительной техники.

Аналитики выделяют общий профиль наиболее уязвимых заёмщиков: долговая нагрузка выше 3,5–4 EBITDA, концентрация в логистике, девелопменте и топливном ретейле - секторах, наиболее чувствительных к стоимости заёмных средств и сжатию потребительского спроса. При нынешней ключевой ставке обслуживание такого уровня долга становится непосильным даже для компаний с работающим бизнесом.

Последствия выходят за пределы самих эмитентов. С рынка высокодоходных облигаций, по разным оценкам, ушло от 15% до трети розничных инвесторов - обычных людей, вложивших сбережения в надежде на повышенную доходность и столкнувшихся с потерей части вложений. Это сужает саму возможность компаний привлекать финансирование через облигации в будущем - инвесторы, однажды обжёгшись, не спешат возвращаться.

Облигационный дефолт — индикатор более точный и быстрый, чем банковская отчётность. Когда пятнадцать компаний из самых разных секторов одновременно не справляются с выплатами за одну неделю, это не совпадение отдельных историй, а синхронный сигнал о состоянии экономики, в которой стоимость денег стала непосильной для значительной части бизнеса.