Долговая ловушка регионов: бюджетная пирамида начинает расти

Пока федеральный центр продолжает латать дыры в бюджете за счет резервов и новых налоговых инициатив, в российских регионах формируется собственная - не менее опасная - долговая пирамида. На фоне стремительного роста бюджетных дефицитов, совокупный объем которых уже превысил 1,5 трлн рублей, субъекты Федерации в конце 2025 года были вынуждены резко наращивать заимствования.

В ноябре и декабре региональные власти вышли на рынок облигаций ускоренными темпами, разместив долговые обязательства на сумму 107 млрд рублей - это около 75% от всего годового объема выпуска. И речь идет не только об облигациях: параллельно субъекты активно кредитуются в коммерческих банках, что лишь усиливает долговую нагрузку.

Среди лидеров по привлечению заемных средств: Ямало-Ненецкий автономный округ - 36 млрд рублей; Новосибирская область - 22,5 млрд рублей; Нижегородская область - 15 млрд рублей.

Однако ключевая проблема даже не в объеме займов, а в их стоимости. Регионы занимают заметно дороже федерального центра - в среднем на 2 процентных пункта. Например, доходность облигаций Томской области с погашением в 2028 году достигает 16,37% годовых. Для сравнения: доходность федеральных ОФЗ аналогичного срока - около 14,34%.

За последний год этот спред вырос почти втрое - с 0,5 до более чем 2 п.п. Это прямой сигнал: инвесторы все меньше верят в финансовую устойчивость регионов. А значит - за новые заимствования придется платить все больше. Рост стоимости обслуживания долга будет съедать значительную часть местных бюджетов, оставляя меньше средств на социальные обязательства, инфраструктуру и развитие.

На практике это означает одно: пока федеральный центр тратит ресурсы на продолжение СВО, регионам приходится выживать в режиме постоянного рефинансирования долгов. И конца этой спирали пока не видно.

@kritiknewsfeed - проценты растут быстрее, чем доверие.