🌐Специально для "Кремлевского безБашенника" -

ВЛАДИСЛАВ ИНОЗЕМЦЕВ, доктор экономических наук, сооснователь Европейского центра анализа и стратегий

18 + НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН, РАСПРОСТРАНЕН И (ИЛИ) НАПРАВЛЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ ИНОЗЕМЦЕВЫМ ВЛАДИСЛАВОМ ЛЕОНИДОВИЧЕМ, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА ИНОЗЕМЦЕВА ВЛАДИСЛАВА ЛЕОНИДОВИЧА

Последние несколько дней российские и западные политологи провели в обсуждениях (не)встречи Д.Трампа и В.Путина – выясняя, стали ли недавние события виртуозным кульбитом Кремля или напрягли его отношения с Вашингтоном до опасной черты. Между тем для инвесторов по всему миру неделя также выдалась интригующей – прежде всего потому, что во вторник «сломался» (или «надломился») один из самых сильных трендов последнего времени: тренд роста цены золота.

Несмотря на то, что он должен интересовать лишь специалистов, сила тренда увлекла миллионы людей. В середине октября все медиа показывали очереди в Сингапуре и других азиатских мегаполисах, в которых народ стоял, чтобы купить золотые слитки и монеты. За год золото подорожало на невиданные 58%, серебро – на 55%. Покупки поддерживались опасениями снижения доллара, потери ФРС независимого статуса и активностью центральных банков, выходивших из американских активов. В результате вложения в золото на горизонте 25 лет обошли по доходности инвестиции в американские акции почти в 3,5 раза. Однако деревья не растут до небес, и после понедельничного рекорда на уровне $4393/унцию наступила беспрецедентная 6%-ная коррекция и панические продажи.

События последних двух лет можно сравнивать разве что с происходившими во второй половине 1970-х, вскоре после отмены золотого обеспечения доллара и краха Бреттон-Вудской системы (тогда золото подорожало более чем в 18 раз за 10 лет) – но я бы сказал, что нынешние тренды выглядят даже более удивительными. В 1970-е решение Р.Никсона наложилось на отчасти спровоцированное им, а отчасти вызванное войной на Ближнем Востоке резкое повышение цен на нефть (в 12,2 раза за тот же срок), и золото стало важнейшим защитным активом в период высокой инфляции (составлявшей в 1974-1979 гг. в США в среднем 8,85% в год). Кроме того, кризис 1973-1974 гг. привёл к обвалу фондовых рынков в развитых странах на 25-40%, что усилило спрос за драгоценные металлы. Сегодня ситуация обратная: фондовые рынки находятся на исторических максимумах (S&P500 установил 28 рекордов с начала года); инфляция остаётся относительно низкой, а большинство commodities дешевеет (если в 1971-1980 гг. цена нефти в золоте снизилась на 32%, то с 2013 по 2025 год она упала более чем в пять раз: баррель Brent стóит 0,015 унции против 0,078 летом 2013 г.). We’re navigating unchartered waters, сказали бы англичане.

Продолжится ли восходящий тренд, неизвестно – я бы не рискнул сделать такую ставку, но некоторые инвестбанки предрекают и $5000, и $6000/унцию. Однако можно с уверенность сказать, что последние события выгодны России – как крупному производителю золота и как держателю одного из значительных золотых резервов (2.390 т, пятый показатель в мире). Прежде всего потому, что с 2021 г. банальная переоценка золотого запаса компенсировала Банку России ¾ стоимости арестованных в ЕС резервов – но далеко не только поэтому. Исторически золото – один из важнейших commodities, и другие вряд ли могут оставаться столь недооцененными в течение длительного времени – что говорит о вероятности увидеть нефть на $120/баррель, а не на $40, ну а важность такого разворота для России не отрицают никакие рассуждения о «независимости от нефтяных доходов». Насколько эти ожидания обоснованы, мы узнаем в ближайший год…