«Бюджетная» модель роста исчерпана

✔️ Данные «РЖД» по погрузке – еще один признак замедления российской экономики: по итогам 2025 г. погрузка снизилась на 5,6% (до 1,12 млрд тонн), при этом сокращение было зафиксировано по 13 из 15 позиций, представленных в традиционной сводке «Российских железных дорог».

▪️ Исключениями стали лишь химические и минеральные удобрения, погрузка которых по итогам 2025 г. выросла на 3,8% (до 70,3 млн тонн), а также цветная руда и серное сырье (прирост на 5,1%, до 17,2 млн тонн).

✔️ В минусе – все остальные грузы, включая:

▪️ Топливо и энергоресурсы: погрузка каменного угля снизилась на 2,1% (до 324,5 млн тонн), а нефти и нефтепродуктов – на 5% (до 197,1 млн тонн);

▪️ Металлы, включая сырье: погрузка железной руды сократилась на 0,5% (до 108,4 млн тонн), черных металлов – на 17,7% (до 50,6 млн тонн), а лома черных металлов – на 32,2% (до 7,6 млн тонн);

▪️ Стройматериалы: погрузка цемента сократилась на 12,3% (до 20,3 млн тонн), а строительных грузов – на 10,5% (до 99,3 млн тонн);

▪️ Лесные и с/х грузы: погрузка зерна сократилась на 12,2% (до 27,4 млн тонн), а лесных грузов – на 5,9% (24,8 млн тонн).

✔️ На замедление экономики со всей очевидностью указывают и данные Росстата:

▪️ Прирост промышленного производства замедлился с 5,1% в январе-ноябре 2024 г. до 0,8% за аналогичный период 2025 г., а отдельно в обрабатывающей промышленности – с 9,2% до 2,6% соответственно.

▪️ Сальдированная прибыль российских предприятий – без учета малого бизнеса и финансовых организаций – снизилась на 9,9% по итогам первых 10 месяцев 2025 г. (до 21,6 трлн руб.).

✔️ Всё это – на фоне рекордного дефицита федерального бюджета (4,3 трлн руб. за 11 месяцев 2025 г. против дефицита на 362 млрд руб. годом ранее), а также рекордных с 2023 г. дисконтов на российскую нефть, из-за чего нефтегазовые доходы по итогам первого квартала 2026 г. достигнут минимальной отметки с момента завершения пандемии COVID-19.

▪️ Модель роста, основанная на масштабных бюджетных вливаниях, оказалась недолговечной.

Родионов