В разговоре об экономической статистике за первый квартал 2026 года мы упомянули и ситуацию в строительной отрасли - о которой стоит поговорить подробнее.

Динамика объема строительных работ является хорошим опережающим индикатором состояния экономики по двум причинам.

Во-первых, она отражает динамику наиболее долгосрочных вложений в физический капитал - здания, сооружения, инфраструктуру.

В свою очередь, именно эти инвестиции в значительной мере определяют будущий производственный потенциал экономики, а еще хорошо отражают настроения бизнеса. Если состояние экономики выглядит стабильно - инвестиции в долгосрочные активы растут.
В противном случае подобные проекты откладываются до лучших времен.

На потребительском рынке в такой роли выступает также непосредственно связанный со стройкой спрос на жилье, который зависит от стабильности доходов населения и доступности долгосрочных кредитов.

Во-вторых, строительный сектор является крупным потребителем продукции широкого спектра отраслей промышленности - металлургии, производства стройматериалов, малотоннажной химической продукции, пластмасс, строительной техники.

Спад в строительном секторе вызывает цепную реакцию в этих отраслях, на долю которых приходится в совокупности около 20% валовой добавленной стоимости обрабатывающей промышленности.

Что можно сказать о ситуации в строительном секторе?

Квартальные данные о динамике объема строительных работ к аналогичному кварталу предыдущего года отчетливо показывают три фазы:

- увеличение темпов роста в 2022-2023 годах, которое было связано в том числе с восстановлением новых регионов;

- снижение темпов во втором полугодии 2024-го и первом полугодии 2025 года на фоне роста процентных ставок;

- разворот тренда на негативный в конце 2025 года и стабильное падение в первом квартале 2026 года.

К такой ситуации привели несколько причин:

- сокращение инвестиционного спроса со стороны бизнеса и пересмотр проектов на фоне роста процентных ставок выше внутренней нормы их доходности;

- сокращение инвестиционных программ государственных и частных компаний из-за вымывания финансовых ресурсов по причине роста процентных расходов (яркий пример - РЖД);

- резкое падение доступности ипотеки на рыночных условиях (без бюджетного субсидирования);

- рост стоимости заемного капитала выше внутренней нормы доходности самих строительных проектов (например, значительная часть жилищного строительства ведется в кредит).

Так что и в этом случае проблема упирается в ошибочную денежно-кредитную политику ЦБ.