Откровения Ивана Б.
@ibelokurov
Откровения Ивана Б.
Фото:
Не только календарные и сезонные факторы
«Рассчитываю сегодня услышать подробные доклады о текущей ситуации в экономике, о том, почему траектория макропоказателей пока находится ниже ожиданий. Причем ниже ожиданий не только экспертов, аналитиков, но и прогнозов самого правительства, а также Центрального банка России»
Об источниках оценок
Президент на совещании привел оперативную оценку Минэка -1,8% в янв-фев. По историческим данным мы видим, что оценки Минэка почти всегда занижают темпы роста (в среднем на 0,2-0,3 п.п.), так что стоит предполагать, что и сейчас настоящие темпы сложились выше.
Об актуальности прогнозов
Президент сказал о том, что показатели находятся ниже прогнозов правительства. Не знаю насколько часто обновляются прогнозы для президента, но то, что прогноз Минэка, подготовленный в авг-сен 2025 года, потерял актуальность почти сразу же, сомнений нет. Как минимум, налоговые изменения анонсировались после его подготовки. Поэтому, в целом, неудивительно, что активность идет хуже прогнозов.
Правительство в полной мере ощутило на себе так называемые эффекты общего равновесия. Выяснилось, что если поднять налоги, то не будет просто технического роста суммы сборов, а активность замедлится (🤯).
Об эффекте переноса
Мы видим ускорение экономической активности в декабре 2025 года. Какая-то его часть связана с переносом с января 2026 года из-за налоговых новаций. Без этого эффекта падение в январе было бы меньше.
1-2 кварталы 2026 года это третий и четвертый кварталы после пика значения реальной ставки во втором квартале 2025 года. Соответственно, это период, на который приходится максимальной эффект замедления экономической активности (по крайней мере в соответствии с модельным аппаратом Банка России).
При этом, оперативные индикаторы показывают, что с марта начался медленный разворот экономической активности к росту. Растет выручка ККТ, входящие финпотоки организаций (с апреля даже строительных), исключение составляет розница (население перешло к сберегательному поведению). Квартальные данные, вероятно, дополнительно будут поддержаны динамикой добычи, грузооборота и государственного потребления.
Исходя из этого, я пока что сохраняю прогноз роста на 2026 год в 0,4-0,6%.
Минэк тоже уменьшает прогнозы, сближаемся
Мы ожидаем, что в 2026 г. удастся сохранить положительную динамику ВВП +0,4%
- Александр Новак
😁 8
499
Обсуждение 0
Обсуждение не доступно в веб-версии. Чтобы написать комментарий, перейдите в приложение Telegram.
Обсудить в Telegram