Ассоциация экспертов рынка цифровых прав предлагает создать номинальный ЦФА для временного хранения стоимости и проведения расчётов внутри рынка токенизированных активов. По экономической сути это стейблкоин: один токен выпускается и погашается по фиксированной стоимости, например 1 ЦФА = 1 рубль, не приносит дохода и обеспечивается резервом ликвидных активов.

Отличие от цифрового рубля в том, что обязательство перед владельцем несёт частный эмитент, а не Банк России. Поэтому необходимы резерв и специальная защита от его банкротства.

АРЦП предлагает:

Разрешить такие ЦФА всем инвесторам без лимитов;
использовать их только внутри рынка цифровых прав — прежде всего для расчётов между разными платформами ЦФА.

Выпускать через специализированные финансовые общества, в том числе дочерние структуры банков.

Держать резерв стоимостью выше выпущенных обязательств — в рублях, ОФЗ и других ликвидных активах.

Контролировать резерв через спецдепозитарий, раскрытие информации и внешний аудит.

Защитить держателей при банкротстве эмитента: резерв не должен смешиваться с остальным имуществом, а требования владельцев должны удовлетворяться приоритетно.

Не лицензировать каждого такого эмитента как финансовую организацию — первоначальную проверку должен проводить оператор платформы ЦФА.

Саму концепцию номинального ЦФА придумала не АРЦП — в июне её вынес на обсуждение Банк России. ЦБ уже предлагал фиксированное погашение, выпуск банками или специальными обществами, избыточное обеспечение, контроль спецдепозитария, аудит и отсутствие отдельной лицензии. Главное дополнение АРЦП — особый банкротный режим и попытка превратить инструмент во внутренний расчётный слой всего рынка ЦФА.

По текущему предложению ассоциация расходится с регулятором по нескольким вопросам:

ЦБ пока не видит достаточных преимуществ стейблкоинов для внутренних расчётов и опасается появления параллельных частных денег.

ЦБ предлагает вести специальный реестр российских стейблкойнов, АРЦП выступает против публичного реестра из-за санкционных рисков.

АРЦП допускает более широкий резерв, включая валюту, золото и паи фондов денежного рынка, что повышает доходность, но одновременно создаёт валютный и рыночный риск.

Зачем рынку такая конструкция

Главная проблема рынка ЦФА — фрагментация, так как активы создаются в разных информационных системах. Общий расчётный актив мог бы сократить необходимость постоянно возвращаться в рубли, связать ликвидность разных платформ, упростить сделки, поддержать вторичный оборот и программируемые расчёты.

А для банков появляется отдельный бизнес: создание эмитента, управление резервом, погашение токенов, маркетмейкинг, расчётное обслуживание и подключение корпоративных клиентов.

Финтехно в Telegram | в MAX