Минфин обиделся и не берет деньги

Сегодня все СМИ облетела новость о том, что Минфин отменил ближайшие аукционы по продаже ОФЗ. В прошлый раз Минфин отменял эти аукционы (так, чтобы не разово, а на неопределенный срок) в еще 2020 году.

Просьба отмену аукциона не путать с несостоявшимся аукционом. Одно дело отменить мероприятие до его начала, другое — по ходу самого события. В нашем случае Минфин сделал первое.

Причина отмены — на первичном рынке покупатели, в основном банки, хотят слишком большую доходность. С другой стороны, почему рынок должен давать государству скидку 1-2%, если стоимость денег на 30 лет сейчас в районе 16% годовых по старым выпускам облигаций?

Так что, возможно, Минфину не понравился такой большой спред между спросом и ключевой ставкой. Но судя по тому, что прогнозируют банки — они ждут, что ставку могут снова поднять либо в эту пятницу, либо в сентябре (хотя до выборов я в это не верю), и потому мысленно живут уже другими ожиданиями и ставками.

Но мне тут могут возразить — а почему Минфин себя так ведет, если российский госдолг такой маленький, да еще и в рублях? Ведь в своей нацвалюте можно хоть на 1000% закредитоваться. Вон в той же Испании, которая вчера выиграла ЧМ по футболу, никто не мешает иметь долг к ВВП в 300% и благополучно с ним жить.

Да, объем госдолга к ВВП относительно небольшой, если сравнивать со странами с развитой экономикой — у нас всего 17-19%, против 70-100% в ЕС, США и Японии в среднем.

Но одно дело — взять долги, другое — по ним платить. Наращивая госдолг, Минфин закрывает текущую дыру в бюджете и растит новую на следующий год, потому что процентные расходы по облигациям будут увеличивать госрасходы.

Не платить по облигациям нельзя, значит придется либо наращивать доходы государства еще больше (это уже сложно, доходы у бюджета растут сильно медленнее расходов), либо наращивать дыру опять и снова занимать. И из этого порочного круга сложно будет выйти.

По сути Минфин сейчас не хочет допустить ровно второго — он не хочет набирать долг любой ценой, чтобы сложность верстать бюджеты следующих лет не становилось еще сложнее. Они понимают свои лимиты, и стараются за них не заходить.

Правда, для нас тут особо хороших новостей нет. Если бюджет будет жить в дефиците, а его заложили минимум до 2030 года, то тут либо еще налоги поднимать, либо продавать госимущество. Ну, можно еще расходные статьи резать — но когда такое было?

Китайская Угроза | Мы в Максе